【FOCUS】兩年前即洞察AI Capex狂潮，「少年股神」Leopold Aschenbrenner上月慘遭回撤67%的槓桿爆倉滑鐵盧，與其說是遭「老薑」格里芬(Ken Griffin)擺了一道，不如說為DeepSeek的算法突破提前祭旗。若只聚焦Leopold Aschenbrenner「割肉離場，錯失反彈」，是低估了此遺憾背後的時代隱喻。

*「算力堆疊」信仰突現裂痕*

　　「到本十年(2030)底，將有數以萬億美元投入GPU、資料中心及電力基礎設施的擴建」。2024年6月，借長文做出精準預測，「00後」Aschenbrenner於同年9月創立的對沖基金Situational Awareness，憑高杠桿重倉Nebius、閃迪、美光、SK海力士等AI基建股，業績所向披靡。
　　 　
　　孰料進入7月風向驟變，硬件資產大躍進背後的「算力堆疊」信仰突現裂痕，擁擠交易、高倍槓桿瞬間令振幅變本加厲，保證金告急的Situational Awareness，不得不通過出售部分公開市場投資組合以卸除槓桿止蝕，接盤方正正是早前預言「沃什將出其不意加息」的城堡投資(Citadel)。

　　就在Leopold上周三（29日）晚起割肉離場後，一眾「賣鏟股」即上演暴力反彈，相比Aschenbrenner對此「昂貴傷疤(expensive scars)」願賭服輸，市場若假設波動輕舟已過萬重山，顯然是未正視DeepSeek領銜的算法效率革命。

*GPT-5.6 Luna緊急降價應對*

　　看看其上周五（31日）正式上線的DeepSeek-V4-Flash，於權威測評平台Artificial Analysis的Intelligence Index得分為50，幾乎對標OpenAI上月10日發布的GPT-5.6 Luna的51分，跟最頂尖的Claude Opus 5 Max（61分）的差距亦迅速收窄。同為主打快速、經濟，盡管OpenAI周五緊急宣布將Luna價格大砍八成，但以Cost per Intelligence Index Task計，仍略輸DeepSeek-V4-Flash。

　　 　 而若以Arena Score per Billion Parameters（每十億參數性能得分）計，DeepSeek-V4-Flash跟Opus 5 Max分別為1586、1704分，惟兩者總參數量分別為284B、1.5T，換言之，前者以不到兩成的體量實現後者逾九成的性能。

　　值得一提的是，DeepSeek透露，通過Post-training（後訓練），V4-Flash正式版的多項agent基準成績大幅超過4月發布的V4-Pro-Proview，且就OpenAI的Codex作了原生適配。翻譯成大白話就是，沒花太多錢就實現「以平勝貴+無縫通用」。

*撼動完美閉環，擠水分未完*

　　有何啟示？按近日罕有現身的華為半導體首席科學家廖恒的最新說法，當全行業盲從Scaling Law、瘋狂堆疊參數與算力時，DeepSeek主動選擇更高複雜性、更難收斂的算法路線，提前解決預期中的問題。V4-Flash總參數284B、推理時卻僅激活13B的MoE架構，亦印證了此說法。

　　這無疑將撼動Alphabet、微軟、亞馬遜、Meta未來數年高達近2.4萬億美元AI支出的完美閉環--天量數據中心、龐大硬件需求、巨額token收入。簡而言之，當中國版平替以開源、效率衝擊整套「算力暴發戶」敘事，Aschenbrenner的高槓桿遭清算只是序曲，資本開支和暴利預期擠水分，恐才剛剛開始。

【你點睇？】日揆高市早苗支持率跌至新低，在日圓重貶，經濟疲弱的背景下，你認為她會在今年內下台嗎？ ► 立即投票