《經濟通通訊社１５日專訊》瑞銀研究報告指出，預期百度（０９８８８）２０２５年第一
季業績將符合市場預期，核心收入將按年大致持平。該行微幅上調２０２５年第一季及全年核心
雲業務收入增速至２２％及１８﹒６％。該行維持百度「買入」評級，美股目標價由１１５美元
上調至１２３美元，港股目標價１２０港元。
　
　　報告指出，核心廣告業務方面，預估第一季收入按年下滑５﹒７％。該行維持對核心廣告收
入逐季改善的判斷，預計該業務下半年將轉為正增長。雲業務則受益於模型即服務（ＭａａＳ）
需求攀升，此趨勢同時帶動傳統雲基礎設施業務的交叉銷售，支撐雲收入在２０２５年第一季維
持２０％的強勁增速，同時該動能有望貫穿全年。考量其ＡＩ驅動的搜索產品升級潛力與雲業務
強勁勢頭，該行認為百度目前估值具吸引力，但仍需注意美國關稅政策引發的宏觀不確定性可能
對核心業務構成間接衝擊。
　
　　該行指出，百度自動駕駛業務Ａｐｏｌｌｏ　Ｇｏ亦取得進展，由於國內外車隊規模擴張、
Ａｐｏｌｌｏ　ＲＴ６車型滲透率提升，以及高毛利地區的服務拓展，預期虧損有所收窄，
　
　　報告指出，受核心廣告疲軟與低毛利雲業務佔比提升影響，該行預計第一季核心非通用會計
準則營業利潤率將按年下滑５﹒６個百分點至１７﹒９％；然全年利潤率有望持穩於２２﹒２％
，主因廣告復甦與Ｒｏｂｏｔａｘｉ虧損收窄。（ｋｌ）
　
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