《經濟通通訊社１６日專訊》高盛研究報告指出，阿里巴巴（０９９８８）業績報告整體穩
健，其中客戶管理收入（ＣＭＲ）按年增長１２％，淘天集團ＥＢＩＴＡ按年增長８％，均超出
該行與市場預期。基於淘天業務穩健表現及本地生活、即時電商投入增加，該行微調２０２６財
年收入與每股盈利預估跌１％至升２％，予「買入」評級，維持目標價１５４元不變。
　
　　報告指出，阿里巴巴雲業務收入增長１８％與每股盈利（ＥＰＳ）按年增長２３％符合預期
。該行表示，股價下跌可能反映市場對雲業務增長及利潤率、資本支出的過高期待。
　
　　該行表示，雲業務利潤率季度下滑主要受季節性因素影響，預期阿里雲收入增長將在
２０２５財年６月季度加速至按年增長２０％，利潤率回升至９﹒３％，主因各行業企業加速
ＡＩ應用及推理需求激增。該行將２０２６財年第一季及全年雲收入增速上調至２０％及２０％
。公司亦重申３年３８００億元人民幣的ＡＩ相關資本支出目標。
　
　　對於電商業務方面，該行上調２０２６財年各季ＣＭＲ增速至１０％、１０％、４％及３％
。另指出，儘管本季淘天ＥＢＩＴＡ增長８％亮眼，但考慮到電商競爭加劇及公司加大用戶體驗
及價格競爭力投入，預期２０２６財年各季ＥＢＩＴＡ增速放緩至４％、５％、０％及０％。
（ｋｌ）
　
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