【ＦＯＣＵＳ】美印關稅對峙升級，美中貿易談判暗流湧動，但無礙「解放日」引爆的全球
恐慌模式漸遠。要實現「Ｍａｄｅ　ｉｎ　Ａｍｅｒｉｃａ」的願景，繼對等關稅之後，特朗普
的下一「王炸」議程為何？從黃金、礦業股飆升，到人幣中間價創９個月新高，線索都不約而同
指向匯率。
　
＊美元疲軟「能賺更多錢」＊
　
　　貿易逆差（去年逾１﹒２萬億美元），引發國安風險（製造業空心化、就業崗位流失），因
此必須以關稅增強本土產業的競爭優勢－－此正正是特朗普４月２日「明牌」。然而，要實現逆
差收窄、製造業回流，關稅之外，更大的問題其實是匯率。正如特朗普７月底所稱，強勢美元令
人感覺良好，但如果美元疲軟，「你就能賺更多錢」。
　
　　此語無疑揭開了他心中的「暗牌」－－美元有序走弱。４月至今，美匯指數（ＤＸＹ）「進
三退二」式從１０４以上跌至９９以下。眼下的懸念是，一直就強美元、弱美元大打太極、施放
煙霧的白宮上下，何時將上述「暗牌」擺上博弈枱面。
　
＊金礦股飆，金價勢未見頂＊
　
　　市場普遍預期，美匯將進一步向９０的大流行時低位邁進，換言之潛在跌幅近９％。而近日
非農數據大幅向下修正、聯儲理事庫格勒提早結束任期，都為鴿派勢力崛起、減息推動弱美元交
易埋下完美伏筆。
　
　　除了周一（４日）躍升的黃金，金礦開採公司Ｋｉｎｒｏｓｓ、Ａｇｎｉｃｏ　Ｅａｇｌｅ
　Ｍｉｎｅｓ年初至今分別升８６％、６８％，大幅跑贏Ｍａｇ７（納指七雄），港股市場的金
礦股亦大幅跑贏恒生指數。高盛、大摩分別料金價今年內見３７００美元、３８００美元，摩通
更押注明年初挑戰４０００美元。
　
＊擬一箭三雕備戰中期選舉＊
　
　　與此同時，人民幣兌美元中間價周二（５日）亦創９個月新高；年初至今，在岸人民幣、歐
元、日圓、韓元、新加坡元、台幣兌美元分別升值１﹒６％、１１％、６﹒８％、５﹒６％、
５﹒５％、９﹒６％。
　
　　此亦部分解釋了美股科技股由業績推動的迭創新高邏輯，由於其超過一半營收來自海外市場
，美元愈弱，Ｍａｇ７的每股盈利理論上愈高，股價越有望愈升愈有。
　
　　當美元一枝獨秀的交響曲接近尾聲，以弱美元扭轉貿易逆差，推升美股（英偉達、微軟、蘋
果佔標指權重已近２１％），並為中西部工人階層選民送上製造業回流大禮，是否侵侵為明年中
期選舉撥打的如意算盤？且看他何時公開為美元貶值背書。

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