11/09/2025 09:05
《勝算在握》港灣家族辦公室郭家耀：薦買平安好醫生、小米集團
港灣家族辦公室郭家耀：薦買平安好醫生、小米集團
平安好醫生（０１８３３）：平安好醫生上半年實現總收入２５﹒０２億元人民幣，增長
１９﹒５％。經調整後淨利潤１﹒６５億元人民幣，增長８３﹒６％。毛利率達３３﹒６％，較
去年同期提升１﹒４個百分點。公司持續深化與平安集團醫險協同，Ｆ端收入增長２８﹒５％至
１４﹒３３億元人民幣，付費用戶數約２０００萬人，增長３４﹒６％。Ｂ端企康業務收入增長
３５﹒２％至５﹒２７億元人民幣，服務付費企業客戶超３５００家，增長３７﹒２％；Ｂ端付
費用戶數超３６０萬人，增長３９﹒２％。公司推出「７＋Ｎ＋１」醫療ＡＩ產品體系，創新推
出複雜疾病ＭＤＴ輔助平台。ＡＩ輔助諮詢問診準確率約９８％，複雜疾病ＭＤＴ治療方案準確
率近８０％。家醫權益用戶數超３５００萬人，年人均使用頻次達５次。居家養老服務已覆蓋全
國８５個城市，較去年末新增１０城。平安好醫生與中國平安在金融和商務渠道的協同效應不斷
擴大，帶來強勁收入增長，人工智能整合亦進一步支持利潤率擴張，公司前景樂觀。目標價
２５﹒００元，入巿價２１﹒００元，止蝕價１８﹒８０元。（建議時股價：２２﹒６６元）
小米集團（０１８１０）：小米第二季經調整淨利潤１０８億元人民幣，增長７５﹒４％。
期內收入１１５９億元人民幣，上升３０﹒５％。其中，手機ｘＡＩｏＴ分部收入９４６億元人
民幣，增長１４﹒７％；智能電動汽車及ＡＩ等創新業務分部收入２１２億元人民幣，急升
２﹒３４倍。第二季智能手機業務毛利率為１１﹒５％，下跌０﹒６個百分點，主要由於境外市
場競爭加劇及毛利率較低的產品收入佔比增加所致；出貨量４２４０萬台，按年增長０﹒６％。
ＩｏＴ與生活消費產品業務收入３８７億元人民幣，增長４４﹒７％，毛利率為２２﹒５％，提
升２﹒８個百分點。互聯網服務業務收入９１億元人民幣，按年增長１０﹒１％，毛利率為
７５﹒４％。智能電動汽車及ＡＩ等創新業務分部方面，第二季收入２１３億元人民幣，急升
２﹒３４倍，主要由於汽車交付量及ＡＳＰ均有所增加所致。毛利率為２６﹒４％，增加１１個
百分點。ＹＵ７車型獲得理想訂單，電動車交付量下半年快速增長，有望帶動小米的利潤率和盈
利進一步提升。目標價６２﹒００元，入巿價５２﹒００元，止蝕價４８﹒００元。（建議時股
價：５４﹒９５元）《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者
及相關人士沒持有上述股份）
香港股票分析師協會鄧聲興：薦買紫金礦業、滙控
紫金礦業（０２８９９）：紫金礦業２０２５年上半年營業收入１６７７﹒１１億元（人民
幣．下同）同比增長１１﹒５０％，歸屬股東淨利潤２３２﹒９２億元大幅增長５４﹒４１％，
每１０股派發現金紅利２﹒２元。主營礦產品量價齊升，礦產銅５７萬噸增長９％，礦產金４１
噸增長１６％，礦產銀２２４噸增長６％，礦產鋅鉛２０萬噸，整體礦產品毛利率提升３個百分
點至６０﹒２３％。第二季度表現尤為亮眼，營業收入８８７﹒８３億元，同比增長
１７﹒３８％，環比增長１２﹒４９％，淨利潤１３１﹒２５億元，同比增長４８﹒７５％，環
比增長２９﹒０９％。公司通過礦產勘查與併購持續增厚資源儲備，上半年新增銅資源量
２０４﹒９萬噸，金資源量８８﹒８噸，當量碳酸鋰８３﹒４萬噸。成功收購藏格礦業控制權新
增鉀資源，完成加納阿基姆金礦交割，簽署哈薩克斯坦金礦收購協議。境外黃金板塊分拆上市穩
步推進，已向聯交所遞交申請。公司通過持續優化資源布局與成本控制，在全球礦業領域的領先
地位進一步鞏固。目標價３２﹒００元，止蝕價２２﹒６０元。（本周一建議時股價
：２８﹒２４元）
滙豐控股（００００５）：滙豐控股２０２５年上半年營業收入３５３﹒９７億美元，固定
匯率下同比增長８﹒３４％，除稅前利潤１８９﹒２８億美元增長５﹒１２％，年化平均有形股
本回報率１８﹒２％提升１﹒２個百分點。客戶貸款９８１７﹒２２億美元增長５﹒４９％，客
戶存款１７１８６﹒０４億美元增長３﹒８５％，淨利息收益率１﹒５７％下降５基點，淨利息
收益１６８﹒２１億美元顯示韌性。費用收益淨額６６﹒４３億美元增長７﹒１５％，財富管理
業務收入，固定匯率下增長２３％。核心一級資本充足率１４﹒６％，宣布每股０﹒１美元季度
股息及不超過３０億美元股份回購計劃。預期信貸損失１９億美元，增加９億美元，主要與香港
商業房地產撥備計提有關。公司完成加拿大、法國、阿根廷等市場策略性退出，聚焦亞洲與中東
地區，淨新增投資資產４４０億美元，其中亞洲佔２７０億美元，資產管理規模達１﹒４萬億美
元。數字化轉型深入推進，ＡＩ與大數據廣泛應用於風控與客戶服務，預計至２０２７年實現年
節省成本１５億美元目標。香港銀行同業拆息上行趨勢符合預期，８月１個月ＨＩＢＯＲ觸及
２％，預計第三季平均值１﹒３％，第四季２﹒３％。滙豐上調３個月港元定存年息至１﹒９厘
搶佔資金，展現積極應對利率環境變化的策略。目標價１１０﹒００元，止蝕價９３﹒００元。
（本周一建議時股價：１０２﹒１０元）《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》（筆者為證監會
持牌人士，未持有上述股份）
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
平安好醫生（０１８３３）：平安好醫生上半年實現總收入２５﹒０２億元人民幣，增長
１９﹒５％。經調整後淨利潤１﹒６５億元人民幣，增長８３﹒６％。毛利率達３３﹒６％，較
去年同期提升１﹒４個百分點。公司持續深化與平安集團醫險協同，Ｆ端收入增長２８﹒５％至
１４﹒３３億元人民幣，付費用戶數約２０００萬人，增長３４﹒６％。Ｂ端企康業務收入增長
３５﹒２％至５﹒２７億元人民幣，服務付費企業客戶超３５００家，增長３７﹒２％；Ｂ端付
費用戶數超３６０萬人，增長３９﹒２％。公司推出「７＋Ｎ＋１」醫療ＡＩ產品體系，創新推
出複雜疾病ＭＤＴ輔助平台。ＡＩ輔助諮詢問診準確率約９８％，複雜疾病ＭＤＴ治療方案準確
率近８０％。家醫權益用戶數超３５００萬人，年人均使用頻次達５次。居家養老服務已覆蓋全
國８５個城市，較去年末新增１０城。平安好醫生與中國平安在金融和商務渠道的協同效應不斷
擴大，帶來強勁收入增長，人工智能整合亦進一步支持利潤率擴張，公司前景樂觀。目標價
２５﹒００元，入巿價２１﹒００元，止蝕價１８﹒８０元。（建議時股價：２２﹒６６元）
小米集團（０１８１０）：小米第二季經調整淨利潤１０８億元人民幣，增長７５﹒４％。
期內收入１１５９億元人民幣，上升３０﹒５％。其中，手機ｘＡＩｏＴ分部收入９４６億元人
民幣，增長１４﹒７％；智能電動汽車及ＡＩ等創新業務分部收入２１２億元人民幣，急升
２﹒３４倍。第二季智能手機業務毛利率為１１﹒５％，下跌０﹒６個百分點，主要由於境外市
場競爭加劇及毛利率較低的產品收入佔比增加所致；出貨量４２４０萬台，按年增長０﹒６％。
ＩｏＴ與生活消費產品業務收入３８７億元人民幣，增長４４﹒７％，毛利率為２２﹒５％，提
升２﹒８個百分點。互聯網服務業務收入９１億元人民幣，按年增長１０﹒１％，毛利率為
７５﹒４％。智能電動汽車及ＡＩ等創新業務分部方面，第二季收入２１３億元人民幣，急升
２﹒３４倍，主要由於汽車交付量及ＡＳＰ均有所增加所致。毛利率為２６﹒４％，增加１１個
百分點。ＹＵ７車型獲得理想訂單，電動車交付量下半年快速增長，有望帶動小米的利潤率和盈
利進一步提升。目標價６２﹒００元，入巿價５２﹒００元，止蝕價４８﹒００元。（建議時股
價：５４﹒９５元）《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者
及相關人士沒持有上述股份）
香港股票分析師協會鄧聲興：薦買紫金礦業、滙控
紫金礦業（０２８９９）：紫金礦業２０２５年上半年營業收入１６７７﹒１１億元（人民
幣．下同）同比增長１１﹒５０％，歸屬股東淨利潤２３２﹒９２億元大幅增長５４﹒４１％，
每１０股派發現金紅利２﹒２元。主營礦產品量價齊升，礦產銅５７萬噸增長９％，礦產金４１
噸增長１６％，礦產銀２２４噸增長６％，礦產鋅鉛２０萬噸，整體礦產品毛利率提升３個百分
點至６０﹒２３％。第二季度表現尤為亮眼，營業收入８８７﹒８３億元，同比增長
１７﹒３８％，環比增長１２﹒４９％，淨利潤１３１﹒２５億元，同比增長４８﹒７５％，環
比增長２９﹒０９％。公司通過礦產勘查與併購持續增厚資源儲備，上半年新增銅資源量
２０４﹒９萬噸，金資源量８８﹒８噸，當量碳酸鋰８３﹒４萬噸。成功收購藏格礦業控制權新
增鉀資源，完成加納阿基姆金礦交割，簽署哈薩克斯坦金礦收購協議。境外黃金板塊分拆上市穩
步推進，已向聯交所遞交申請。公司通過持續優化資源布局與成本控制，在全球礦業領域的領先
地位進一步鞏固。目標價３２﹒００元，止蝕價２２﹒６０元。（本周一建議時股價
：２８﹒２４元）
滙豐控股（００００５）：滙豐控股２０２５年上半年營業收入３５３﹒９７億美元，固定
匯率下同比增長８﹒３４％，除稅前利潤１８９﹒２８億美元增長５﹒１２％，年化平均有形股
本回報率１８﹒２％提升１﹒２個百分點。客戶貸款９８１７﹒２２億美元增長５﹒４９％，客
戶存款１７１８６﹒０４億美元增長３﹒８５％，淨利息收益率１﹒５７％下降５基點，淨利息
收益１６８﹒２１億美元顯示韌性。費用收益淨額６６﹒４３億美元增長７﹒１５％，財富管理
業務收入，固定匯率下增長２３％。核心一級資本充足率１４﹒６％，宣布每股０﹒１美元季度
股息及不超過３０億美元股份回購計劃。預期信貸損失１９億美元，增加９億美元，主要與香港
商業房地產撥備計提有關。公司完成加拿大、法國、阿根廷等市場策略性退出，聚焦亞洲與中東
地區，淨新增投資資產４４０億美元，其中亞洲佔２７０億美元，資產管理規模達１﹒４萬億美
元。數字化轉型深入推進，ＡＩ與大數據廣泛應用於風控與客戶服務，預計至２０２７年實現年
節省成本１５億美元目標。香港銀行同業拆息上行趨勢符合預期，８月１個月ＨＩＢＯＲ觸及
２％，預計第三季平均值１﹒３％，第四季２﹒３％。滙豐上調３個月港元定存年息至１﹒９厘
搶佔資金，展現積極應對利率環境變化的策略。目標價１１０﹒００元，止蝕價９３﹒００元。
（本周一建議時股價：１０２﹒１０元）《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》（筆者為證監會
持牌人士，未持有上述股份）
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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