《博策四方》投資者普遍認為結構性產品能夠提升資本效益，當中關鍵在於槓桿效應。要了解其運作，可先由對沖值（ｄｅｌｔａ）與槓桿比率（ｇｅａｒｉｎｇ）學起。　＊拆解對沖值與槓桿比率＊　　　對沖值是衡量結構性產品對掛勾資產價格變動敏感度的指標，反映掛勾資產每變動１元時，產品價格的變動幅度。運用對沖值估算每個權證的價格變動時，需根據換股比率（ｅｎｔｉｔｌｅｍｅｎｔ　ｒａｔｉｏ）調整價格變幅　－　若一個認購權證的換股比率為１（即一個權證代表一股），而對沖值為０﹒５，則相關股票上升１元，該權證的價格理論上會上升０﹒５元。若換股比率為１０（即１０個權證代表一股），則每個權證的理論價格變動為０﹒５除以１０，即０﹒０５元。　　　另外，對沖值亦可用作估算產品到期時是否處於價內的機會率，即是否仍有價值。例如對沖值為０﹒７，表示產品在到期時約有七成機會處於價內。　　　槓桿比率衡量槓桿效應，其計算方法為將相關資產的價格，除以結構性產品的價格，例如若一隻股票現價為１００元，而其相關權證價格為１０元，則槓桿比率為１０倍（假設該權證代表一股），這代表投資者能夠以十分之一的資金，捕捉相關股票的走勢。不過，槓桿比率僅反映相關資產價格與權證價格之間的倍數關係，若要預測資產價格變動時，產品價格的變化幅度，則可參考「有效槓桿」（ｅｆｆｅｃｔｉｖｅ　ｇｅａｒｉｎｇ）。　　　有效槓桿反映結構性產品價格預期變動百分比，即掛勾資產價格變動１％時，產品價格理論上變動的百分比，其計算方法為將槓桿比率乘以對沖值。例如一個權證的槓桿比率為１０倍，而對沖值為０﹒８，則有效槓桿為８倍。若相關股票上升１％，該權證價格預期上升約８％。　＊平衡機遇與風險＊　　　槓桿效應可以放大回報，但同時亦會擴大虧損。不過，若投資的是具有止損機制的結構性產品，最大損失只限於初始投入的金額及費用。由於相關資產的細微波動可能令產品價格出現更大幅度的變化，因此槓桿比率愈高，風險亦相對增加。　　　如上所述，結構性產品的其中一個優勢，是潛在虧損只限於初始投資及相關交易成本（如佣金）。與孖展的交易不同，投資者無須在市況不利時補倉，亦不會面對追加保證金（ｍａｒｇｉｎ　ｃａｌｌ）的壓力。此外，香港的結構性產品獲豁免印花稅，進一步降低入場門檻，令投資更靈活。結構性產品結合資本效率、透明度及流動性，為投資者提供構建多元投資組合的實用工具。如欲了解更多，請瀏覽香港交易所網站：ｈｔｔｐｓ：╱╱ｗｗｗ﹒ｈｋｅｘ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ╱ｓｐ＿ｃ《香港交易所證券產品發展主管　羅博仁》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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