美國總統特朗普宣布一系列新的行業關稅措施，其中最引人注目的便是從10月1日起，對品牌或專利藥品進口加徵100%關稅，除非相關企業在美國境內興建藥品製造廠。對此，巴克萊銀行(Barclays)固定收益、外匯與商品研究(FICC Research)最新報告指出，此舉將對新興亞洲經濟體造成顯著衝擊，其中新加坡成為受影響最嚴重的國家，儘管印度作為藥品出口大國，也將面臨壓力，但其國內導向經濟結構提供了一定緩衝。報告強調，這項關稅措施雖加劇新加坡經濟壓力，但不足以促使新加坡金融管理局(MAS)在10月政策會議上重新評估經濟走向大幅負產出缺口，從而放寬外匯政策。

*新加坡：供應鏈暴露度最高，經濟壓力迫近*

　　根據巴克萊的價值附加(Value-Added,VA)暴露度分析，新加坡在新興亞洲經濟體中，對美國藥品關稅的直接與間接暴露最為嚴重。這不僅來自其對美直接出口的品牌藥品，還包括向其他經濟體供應中間產品的間接貢獻。新加坡作為亞洲轉運樞紐，其藥品產業高度依賴出口，2024年對美藥品出口佔其總出口的近15%，遠高於區域平均水平。報告估計，若100%關稅全面實施，新加坡的藥品相關出口將縮減30%以上，進而拖累GDP增長0.5至0.8個百分點。

　　新加坡的經濟結構加劇了這一脆弱性。該國高度開放的貿易環境，使其對全球供應鏈波動極為敏感。巴克萊亞洲經濟學家指出，新加坡的藥品製造業多為跨國企業（如輝瑞、諾華等）在當地的亞洲總部或生產基地，這些企業若被迫轉移生產至美國，將導致當地就業流失與投資外流。預計受影響的就業崗位超過5萬個，佔藥品產業勞動力的20%。此外，新加坡的通脹壓力本已低迷，此關稅可能進一步壓低進口成本，但同時削弱出口收入，導致經濟成長放緩。

　　儘管如此，報告對新加坡金融管理局的應對持謹慎態度。MAS以管理新加坡元匯率為主要貨幣政策工具，而非傳統利率調整。巴克萊認為，雖然關稅將加劇負產出缺口（預計2025年達-1.2%），但這不足以讓MAS在10月會議上大幅放寬外匯政策。原因在於新加坡的財政緩衝充足，失業率維持在2.5%低位，且政府已預留500億新元刺激計劃。此外，MAS可能觀望特朗普政策的實際執行細節，例如「興建工廠」豁免條件的認定標準。若豁免門檻過高，則新加坡企業轉移成本將居高不下；反之，若寬鬆，則可緩解部分壓力。

*印度：國內導向緩衝，暴露度相對有限*

　　相較之下，印度作為全球仿製藥大國，對此關稅的暴露度明顯較低。報告提及，印度藥品出口對美佔比雖高（2024年達25%），但其經濟高度國內導向，內需市場龐大（佔GDP的70%），提供天然緩衝。印度藥品產業以低成本仿製藥為主，品牌或專利藥品僅佔出口的15%，特朗普政策的針對性可能進一步降低其影響。報告估計，印度GDP受衝擊幅度僅0.3個百分點，遠低於新加坡。

　　而印度政府已迅速反應，商務部表示將與美國談判豁免，並加速本土化生產。印度藥品出口協會(Pharmexcil)預測，若關稅生效，印度企業將轉向歐盟與中東市場，彌補對美損失。巴克萊分析師指出，印度的人口紅利與低勞動成本，使其在全球供應鏈重組中具競爭優勢。長期來看，此關稅或許反而加速印度藥品產業的「中國+1」轉移，吸引更多投資流入。

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《環富通基金頻道26日專訊》

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