美國總統特朗普上場後，關稅政策頗為飄忽；加上中國推出DeepSeek觸發美國科技股估值調整，導致近期美股出現震盪。根據彭博資訊，被稱為「恐慌指數」的美國VIX指數3月份明顯上升。3月份（截至3月25日）的VIX指數日均約22點，較1月及2月日均約17點顯著上升。
 　*3月份截至3月25日，資料來源：彭博資訊、永明資產管理（香港）

　　市場下挫對於即將退休或剛剛退休的投資者甚為不利，倘若他們在大跌市之下要提取資金作退休開支，他們面對的「回報序列風險」(Sequence Risk of Return)將上升，即退休初期遭遇負回報對投資組合的損害遠高於後期、退休儲備提早耗盡的風險。

*留意回報序列風險*

　　故此，若投資者的投資年期偏短（3年以內），必須做好防守性部署。如果能夠避免在市場低迷時動用資金或套現，則可保留實力，把握未來復甦和資產增值的機會，將回報序列風險降低。
要提升組合的防守性，除可增加現金水平外，也可向優質資產傾斜。一般而言，優質資產在跌市時的抗跌力較高。如果增長股的投資比重偏高，可隨著投資年期接近尾聲，逐步減持增長股至優質高息股。債券方面，投資者也可由高收益債券轉換至高評級企業債，又或者新興市場債券轉換至較穩定的亞太債券。
 　資料來源：彭博資訊、永明資產管理（香港）

　　筆者認為，若投資者已經安排好被動收入以「月月出糧」，不妨在退休前一兩年作一預演，嘗試透過被動收入作日常開支，同時也可進行壓力測試，一旦市況真的下挫，組合又能否靈活轉身，避開回報序列風險。《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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