《「香」講積金》美國總統特朗普於４月２日公布對等關稅後觸發環球金融市場下挫，其後他又宣布９０天關稅暫緩期，刺激市場回升，投資者猶如坐上了「關稅過山車」。對等關稅９０天暫緩期已於７月９日屆滿，但特朗普已將貿易協議最後期限由７月９日延後至８月１日。惟市場對這段期間公布的貿易協議反應普遍正面，帶動股市節節上升。　　　總括而言，環球股市今年以來錄得不俗的升幅。根據彭博數據，ＭＳＣＩ世界指數今年截至７月２８日錄得約１２％的總回報。從估值的角度來看，普遍股市的預測市盈率雖然未至於非常高，但已較過去５年的平均高（見下表）。我們認為投資者分散風險尤其重要，透過地域分散、資產類別分散和時間分散，可望加強抗跌力。　主要股市未來１２個月預測市盈率　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　指數　　　　　　　　　未來１２個月　過去５年平均市盈率　　　預測市盈率　　　　　　　　　　　　　　　　預測市盈率　　　　　　　　　　　　較過去５年平均高╱低　　美國標普５００指數　　２２﹒５倍　　　　　２０倍　　　　　　　　高　　　　　　　歐洲ＳＴＯＸＸ　　　　１４﹒６倍　　　　１４﹒３倍　　　　　　　略高　　　　　　　６００指數　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　ＭＳＣＩ日本指數　　　１６﹒３倍　　　　１５﹒４倍　　　　　　　高　　　　　　　香港恆生指數　　　　　１１﹒０倍　　　　９﹒９倍　　　　　　　　高　　　　　　　ＭＳＣＩ　　　　　　　１４﹒０倍　　　　１３﹒４倍　　　　　　　略高　　　　　　亞洲（日本除外）指數　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　資料來源：彭博資訊、永明資產管理，數據截至７月２８日　＊地域分散＊　　　展望下半年，儘管市場對於經濟衰退的擔憂稍歇，我們認為環球經濟持續放緩，各個市場的增長前景相若。相對於將所有雞蛋放在單一市場如美國或中國，分散投資於包含多個市場的環球股市或亞洲股市，可分散風險之餘也可享受整體大市的升勢。　＊資產類別分散＊　　　然而，由於整體股票市場的估值已不便宜，若想進一步分散風險，可考慮在組合加入相關性低的資產類別。以債券為例，倘若出現市場事件，組合加入債券部署，可望減低組合跌幅。下表列出了過去２０多年不同的市場事件以及事件發生期間環球股票的跌幅，倘若組合加入約４０％的環球債券，同期跌幅往往較單單持有股票低。惟一例外是２０２２年股債雙殺時期（源於央行大幅加息），但我們認為央行在現水平再大幅加息的機會不高。　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－市場事件　　　　　　　　　　　　　　　時間　　　　　　環球股票＊　　６０％環球股票　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　＋　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　４０％環球債券＊科網股泡沫爆破　　　　　　３╱２０００－１０╱２００２－４８﹒５％　　－２２﹒１％　金融海嘯　　　　　　　　　１０╱２００７－３╱２００９－５５﹒４％　　－３３﹒０％　歐債危機　　　　　　　　　４╱２０１０－７╱２０１０　－２０﹒５％　　－１１﹒９％　Ａ股熔斷　　　　　　　　　１╱２０１６－２╱２０１６　－１３﹒０％　　－７﹒５％　　第一次中美貿易戰　　　　　３╱２０１８－１２╱２０１８－１４﹒９％　　－９﹒９％　　新冠疫情　　　　　　　　　２╱２０２０－３╱２０２０　－２１﹒４％　　－１３﹒０％　聯儲局大手加息　　　　　　１╱２０２２－１０╱２０２２－２６﹒４％　　－２３﹒８％　美國關稅　　　　　　　　　３╱２０２５－６╱２０２５　－５﹒４％　　　－２﹒４％　　（截止２６╱６╱２０２５）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－＊「環球股票」及「環球債券」分別以ＭＳＣＩ世界指數及彭博環球綜合債券指數為代表。資料來源：彭博、永明資產管理；截至２０２５年６月２６日　＊時間分散＊　　　分段吸納平均買入價格，利用平均成本法可從時間方面分散風險。平均成本法的好處是可減低市場風險，緩和短期市場波動對投資的影響。投資者不論基金單位價格高低，均以固定金額作定期投資。當基金單位價格上升時，該筆金額會買入較少的基金單位；當價格下跌時，同樣的金額卻可以買入較多基金單位。經過一段時間後，買入的基金單位價格就會拉勻，長線而言，有助抵禦投資巿場的短期波動。《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇？】特朗普派兩艘核潛艇靠近俄邊界，你認為會否拖慢俄烏停火進程？► 立即投票