美國與各貿易伙伴陸續敲定關稅協議，大型科企業績符合預期，加上市場憧憬聯儲局減息等消息，皆刺激環球股市在8月份繼續攀升。筆者上月提到，根據彭博數據，普遍股市的預測市盈率已較過去5年的平均高。除了分散風險外，收益策略或許可幫助提升抗跌力。以下為環球收益策略的表現回顧。

*股票：高息股抗跌力強*

　　高息股是指股息率較高的股票，但由於股息率高低或受價格波動影響，機構投資者會揀選一些持續有穩定的現金流及盈利能力，而且增長前景較為穩定的公司作投資。這些公司不需要預留太多資金作再投資之用，故會將部份盈利以現金或股票的形式回饋股東。高息股能夠持續穩定地派發股息，財政實力一般較為穩健，遇著市況下跌，其防守性被認為較佳。

　　以過去5年市況為例，彭博數據顯示，環球股市（MSCI世界指數）逐年經歷過不少逾10%的跌幅時期，高息股指數（MSCI世界高股息指數（美元））的同期跌幅皆較小。

 資料來源：彭博資訊、永明資產管理

　　要留意的是，由於高股息企業增長前景較穩定，在升市之時，其爆發力一般較遜色。故這視乎投資者對增長動力和防守性之取捨。由於股市上漲，高息股的息率近期有所下降。截至7月底的月度報告顯示，MSCI世界高股息指數（美元）的股息率約為3.5%。

*債券：息口維持偏高水平*

　　今年年初，市場預期美國聯儲局將暫停減息，10年期美國國債孳息一度衝上接近4.8%。但其後市場對美國的減息預期持續，孳息維持於區間波動。由於美國聯儲局仍需觀察通脹情況，減息幅度未必會太大，短期而言，聯邦基金利率上限相信會維持於4%附近。據彭博數據，截至7月底，彭博環球債券總回報指數今年錄得約5.7%的不俗升幅。我們維持債券可作為分散風險的工具的看法。

*房地產投資信託基金(REITs)：分散組合風險*

　　房地產投資信託基金(REITs)涉足於房地產市場，可爭取租金收入之餘並具資本增值潛力，可被視為另類資產進一步分散組合風險。由於其與實物資產的聯繫，REITs亦可視為抵禦通脹的資產。表現方面，REITs今年以來的表現平穩，據彭博數據，截至7月底，今年富時EPRA Nareit環球REITs總回報指數錄得約4%的升幅，升幅料主要來自股息。《永明資產管理高級投資策略師　香敏華》
　
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