《經濟通通訊社２８日專訊》瑞銀發表研究報告指出，內地電信板塊為應對宏觀不確定性的避風港，相關Ｈ股偏好依次中移動（００９４１）、聯通（００７６２）、中電信（００７２８）、中國鐵塔（００７８８）、中國通信服務（００５５２）。上述股份皆予「買入」投資評級；明年預測派息率６％至７％。　　　瑞銀稱，基於板塊高股息率，股價下跌空間似乎有限，加上ＡＩ觸及程度顯著，若經濟復甦，行業利潤增長較高及可獲估值重估。　　　該行指出，純利及自由現金流水平是重要指標。在三大中資電信股中，聯通受惠於４Ｇ設備折舊節省年期較長，並允許對企業項目有較大規模投資；中移動傳統電訊業務維持穩定，仍有成本改善空間，但４Ｇ設備折舊節省年期較短；中電信在消費市場份額持續擴張，惟算力資本支出增加，導致折舊成本增加，有選擇性推動企業項目。　＊首選股由中電信更改為中移動，惟削價２％＊　　　雖然三大中資電信股首季經營現金流顯著下降，加上純利礙於基數效應及ＡＩ需求需時量化，但該行預計未來數季利潤逐步恢復增長。基於防守性考慮，該行將首選股由中電信更改為中移動，且更看好聯通多於中電信，因折舊節省令聯通純利前景相對較高。　　　不過，中移動目標價由１０３港元降至１０１港元，由於微調純利預測。　　　另外，隨某些塔類資產退役下的折舊節省帶動，中國鐵塔純利預期由今年第四季起加快增長；中國通信服務受歡迎程度相對較低，由於項目收入佔比較高，令應收帳款天數較長，或限制派息能力。　＊中國鐵塔潛在增加派息＊　　　該行續指出，中國鐵塔資本支出結構變化，在基本情況下，假設２０２６年資本支出中６０％用於設備，估算２０２６年純利１６０億元人民幣，今、明兩年按年增長分別達到１２﹒５％、３２﹒８％，該行分析亦指出，中國鐵塔擁充足自由現金流足以提高派息水平。（ｒｈ）　　　　　　　瑞銀對內地電信板塊最新評級及目標價　　　　　　＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝　　　　　　　內地電信股　　　　　評級　目標價（港元）　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　　中移動（００９４１）　　　　買入　１０３→１０１　　聯通（００７６２）　　　　　買入　　１０﹒５　　　　中電信（００７２８）　　　　買入　　　６﹒６　　　　中國鐵塔（００７８８）　　　買入　　　１５　　　　　中國通信服務（００５５２）　買入　　　　５　　　　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

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