《經濟通通訊社５日專訊》ＦＳＭＯｎｅ（香港）投資組合管理及研究部助理經理謝祐軒表示，雖然中美貿易戰角力預計持續，但中央亦將推動宏觀策略應對關稅，預計經濟下行風險可控。於今年，以１１倍目標市盈率計算，恒生指數目標為２４５００點水平，較年初目標１９７５０點大幅調升。以目標市盈率１０倍計算，ＭＳＣＩ中國指數目標價為６９。基於中央對營商態度轉變，估值較美國科技股吸引等原因，預期中港股市上升潛力增加。　　　除了中港股市外，謝祐軒持續看好日本、南韓和台灣股市，其中日本可以受惠於長期的結構性機會及樂觀的盈利前景；南韓和台灣的經濟增長很大程度上得益於ＡＩ需求帶動的半導體行業。　＊料美經濟「輕度滯脹」＊　　　謝祐軒預期於年底前，美國有效關稅率將維持在１０％至２０％區間。另外，特朗普政策朝令夕改等，將會持續削弱投資者對美元信心，導致當地消費動能減弱，經濟呈「輕度滯脹」格局，他預計，下半年聯儲局減息次數或較市場預期少，年內美國減息最多２次，分別為９、１２月。　　　美股方面，謝祐軒指出，考慮到輕度滯脹的預期尚未完全反映在預測盈利，市場當前氣氛或許過分樂觀，預計盈利有進一步下修空間。　＊１０年期債息料升穿５％＊　　　ＦＳＭＯｎｅ（香港）環球債券部助理研究經理施家頌表示，美國通脹率或會重返約４％的偏高水平，關稅導致的物價上漲於今年第三至四季才會陸續反映。　　　施家頌指出，目前長債息仍有上升壓力，未充分反映減息步伐放緩、通脹回歸及滯脹等風險，亦未有提供適當的期限溢價。他預期，年內有可能再次出現１０年期債息升穿５％情景，孳息曲線或會進一步變陡峭。投資者可考慮超短年期的美國國債，例如６個月的美國國債，或者是信貸質素良好的短至中年期企業債券，偏好投資級別債券或關稅戰下防守性較強的企業。他亦提醒，要小心周期性及更受貿易或地緣政治影響的行業，並需慎選高收益發行人。　＊金管局逆向操作正常，ＨＩＢＯＲ不預期維持低企＊　　　　對於近期港匯波動，逐漸逼近７﹒８５弱方兌換保證，施家頌認為，不預期ＨＩＢＯＲ將長期偏弱，金管局若實行逆向操作實屬正常。較早前野村策略師指出，隨著港匯被推升至７﹒８５弱方兌換保證價水平，金管局屆時很可能會逐步從香港銀行體系中抽走流動性，令銀行體系總結餘逐步下降。一旦套息活動減少，比如隔夜ＨＩＢＯＲ從現時接近零息水平反彈至１厘，或足以令讓港匯漸離７﹒８５弱方保證。（ｒｈ）

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