《經濟通通訊社１５日專訊》近日中美貿易緊張局勢降溫，雙方同意暫緩徵收高額對等關稅９０日，有關措施昨日中午正式生效，未來幾個月可能再看到「搶出口」，美國進口商本周已大幅增加從中國的進口訂單，有行業跟蹤數據顯示，中國輸美貨櫃預訂量激增近３倍，部分航運股今日仍能延續近日升勢逆市造好，其中東方海外（００３１６）再升近３％，連升５日，中遠海控（０１９１９）亦曾再升近２％，兩隻股份最近齊獲滙豐研究大幅上調目標價，料中美互降關稅將令航運旺季提早而推升運費，航運股是否仍可追入？　＊中國輸美貨櫃預訂量激增近３倍，馬士基提供折扣以填補運力＊　　　據《路透》引述貨櫃追蹤軟件供應商Ｖｉｚｉｏｎ表示，在中美兩國關稅戰停火之後，美國方面預訂從中國輸美的貨櫃運輸訂量激增了近３００％。Ｖｉｚｉｏｎ副總裁Ｂｅｎ　Ｔｒａｃｙ指，截至昨日的７天內，２０英尺標準箱的平均預訂量飆升至２１５３０個標準箱，相較一周前的５７０９個暴增２７７％。德國貨櫃航運公司赫伯羅特表示，本周前幾天的中美運輸預訂量按周大增５０％。赫伯羅特首席執行官Ｒｏｌｆ　Ｈａｂｂｅｎ　Ｊａｎｓｅｎ預計中美之間會有更多的運輸量。與此同時，航運營運巨頭馬士基（Ｍａｅｒｓｋ）昨日宣布，向往返美國數十個目的地的托運人提供大幅折扣，因為它希望填補船舶的可用運力。　　　中美關稅戰令到航運行情大起大跌，洛杉磯港口（Ｐｏｒｔ　ｏｆ　Ｌｏｓ　Ａｎｇｅｌｅｓ）４月底估計，５月首周來自亞洲的航運量將按年下跌逾３５％，主因多家美國大型零售商受關稅影響，暫停自中國進口貨品。美國對中國關稅於４月８日、９日間大幅調高至１４５％，中國上周公布，對美國直接出口額３３０億美元，按年下跌８８億美元或２１％，按月就跌１８％。不過，中國４月整體出口總額按年增加２３２﹒４億美元或８％，反映趕出口的情況在４月仍持續。當中，對東盟出口增１０３﹒９億美元，升２１％，對拉美出口增３６﹒６億美元，升１７％，對非洲出口增３６﹒４億美元或２５％，均高於１至４月累計的增速。　＊專家：關稅暫緩留出搶運窗口期，下半年海運價量或逐季轉好＊　　　中美經貿高層會談取得實質性進展，確給航運市場帶來短暫利好，一定程度支撐海運及港口股走強。內媒引述貿易專家指，預計中國跨境電商將利用中美協議的９０日關稅暫緩期大批量進貨，為美國倉庫補貨。另外，特朗普近日修正行政命令，調整低於８００美元小額包裹的從價關稅稅率，從１２０％降至５４％，但維持每件小額郵遞物品１００美元的從量關稅，適用港澳地區。　　　有業內專家指，美對中課徵３０％關稅、中對美課徵１０％關稅，是一個框架協議、未來仍有機會下修。第二季應該就是今年谷底，美國線運價已見止跌跡象，預估關稅談判最晚到７月有機會大致明朗。第三季也是海運傳統旺季，屆時聖誕、感恩等節慶貨品開始拉貨，下半年海運價量有機會逐季轉好。　　　銀河期貨分析指，此次中美談判關稅降幅超預期，疊加部分關稅暫緩９０天，預計將留出搶運窗口期，疊加歐美航線開始逐漸迎來集裝箱發運旺季，貿易戰２﹒０的大背景下，貨主對未來關稅不確定性的擔憂有望開啟短期的搶運和補庫，從而減緩美線將多餘運力調配至歐線的壓力，有望催化歐線運價逐漸築底回升。　＊滙豐研究：中美互降關稅料令航運旺季提早，升中遠海控東方海外目標＊　　　滙豐環球研究近日就環球貨櫃船運業發表報告指，中美雙方宣布下調未來９０天關稅，預期中國前赴美國的出貨量將因此反彈，導致行業提早出現高峰，而推升運費，預計今季和下季行業將可盈利。該行上調若干航運股評級及目標，港股方面，將中遠海控目標價由１０元上調４０％至１４元，評級維持「持有」；將東方海外目標價由９０元升３３％至１２０元，評級由「減持」上調至「持有」。　　　該行指，多份行業報告顯示，４月份中國往美國的貨運量降３０％至６０％，但最近的預訂數據顯示情況復甦，而且由於零售商在關稅不確定性下轉趨謹慎並減低庫存，４月份的庫存水平似乎按月下降，因此補貨也可能推動需求。相信環球貨櫃船運行業將在今季和下季表現穩健的基礎上續保持盈利。迄今已報告今年首季業績的班輪公司仍保持盈利，息稅前利潤率為５％至２３％。關稅事態緩和，加上紅海危機干擾持續而令航程延長，將確保該行業至少在今季和下季保持盈利。該行上調中遠海控和東方海外２０２５年利潤預測介乎１６％至３１％，預計該些公司因有相對較多跨太平洋業務而受惠。　＊大和：地緣政治環境改善有利貨運，升太平洋航運評級至買入＊　　　另大和發表最新研報指，年初至今，波羅的海乾散貨指數（ＢＤＩ）平均按年下降約３５％，但小型船型包括超靈便型和小靈便型乾散貨船的跌幅較慢，分別跌３１％和２４％。太平洋航運（０２３４３）４月小靈便型和超靈便型乾散貨船的按期租合約對等基準收入（ＴＣＥ）較去年低約１５％和１０％。料年初至今的疲軟需求將延續至下半年，但進一步惡化的風險有限。儘管預計ＴＣＥ會下降，該行認為小靈便型和超靈便型乾散貨船今年將繼續盈利。　　　該行又指，烏克蘭已接受美國提出的無條件３０天停火提議，並與俄羅斯會談。雖然預計對太平洋航運今年的財務影響有限，但這次停火是促進乾散貨運輸的機會，並將成為推動市場情緒的因素。此外，中美貿易協議亦可改善投資者對航運行業的信心。基於目前的估值吸引，地緣政治環境改善投資者信心，以及太平洋航運積極回購，將其評級由「跑贏大市」升至「買入」，目標價由２﹒４元降至２﹒２５元。　＊林家亨：美對華關稅仍高達３０％，航運股盈利堪憂不宜高追＊　　　國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，中遠海控４月初時股價才９元多，插穿保歷加通道底線，現在卻已升至１４元，不宜再追入。航運股股價升了那麼多，但收益及盈利不會同樣大升，若沒下跌已算幸運，要謹記始終有一個月航運已受關稅影響，而今次中美暫停徵收也只涉及額外加徵的逾１００％關稅，即現時中國貨輸入美國仍要交３０％關稅，對比今年１月、２月甚至去年，關稅肯定高得多，航運肯定會減少，行業境況更慘，現時再高追航運股很可能輸錢。　　　部分航運股今日繼續造好，其中東方海外升２﹒９２％收報１３３﹒９元，中遠海控升０﹒４３％報１４﹒０２元，招商局港口（００１４４）升３﹒８１％報１４﹒１８元，中遠海運港口（０１１９９）升２﹒９２％報４﹒５９元，惟海豐國際（０１３０８）無升跌報２２﹒９元，中遠海發（０２８６６）無升跌報１﹒０９元，太平洋航運跌２﹒５８％報１﹒８９元，中遠海能（０１１３８）跌２﹒０４％報６﹒２４元，中國外運（００５９８）跌０﹒５４％報３﹒７元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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