怡發證券張穎群：薦買中國飛鶴、海底撈　　　　中國飛鶴（０６１８６）：集團主要業務是在國內生產及銷售乳製品及營養補充劑。重點產品為嬰幼兒配方奶粉，可分為高端及普通兩種。同時生產及銷售成人奶粉、液態奶及以羊奶為主的嬰幼兒配方奶粉及豆粉。在美國實體店及線上銷售營養補充品，主要對象為男士、女士及兒童，產品亦以健康老齡化、心血管、健康關節、益生菌、保健及美容為目標，並以自家品牌Ｖｉｔａｍｉｎ　Ｗｏｒｌｄ　ＵＳＡ銷售，在當地合共有４０間專賣店。　　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額２０７﹒４９億元人民幣，增長６﹒２％。稅後盈利３５﹒７０億元人民幣，同上升５﹒３％。期內整體毛利率增加１﹒５個百分點至６６﹒３０％。集團重點產品嬰幼兒配方奶粉可分為高端，包括星飛帆、臻稚有機、臻愛倍謢、臻愛飛帆及精粹益加等。而另一為普通嬰幼兒配方奶粉，包括星階優護、飛帆及舒貝諾等。另有其他乳製品及營養補充品。集團擁有１１個生產基地，年產能超過３６﹒５０噸。產品主要通過全國２８００多名線下客戶銷售，當中可覆蓋超過８萬個零售銷售點。目前正推進更大的電子商務平台、自家設定的網站，和手機應用程式上直接銷售產品。集團創新的線上和線下營銷策略，當中包括面對面研討會、嘉年華及路演等，大力提升與消費者在線上的互動性，同時有針對性的媒體報道。　　　目前國內人口為全世界之最，造就嬰幼兒奶粉發展迅速。隨著更多內地婦女投入職場，對產品需求更強大。現時出生率略見下降，但高端嬰幼兒配方奶粉仍深受消費者偏好，再加上下線城市或農村地區越見城市化，因此對未來的增長潛力仍然充滿信心。可於現價６﹒２２元附近買入，中長線可見９﹒３０元，跌穿５﹒１０元止蝕。（建議時股價：６﹒２２元）　　　海底撈（０６８６２）：集團主要業務是在國內以「海底撈」品牌經營火鍋店、外賣，及售賣相關產品。營運的火鍋店由火鍋底料、醬汁蘸料及多項食材所組成。餐廳同時可提供多款小食及飲品或酒類。而外賣服務則在２０１０年推出，並在多個城市中提供相關服務，是一家在內地快速增長，及全球領先的中式餐飲品牌。集團始創於１９９４年，並於２０１８年９月成功在香港交易所上市。　　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額輕微增長３﹒１％至４２７﹒５５億元人民幣。而股東應佔盈利亦上升４﹒６％至４７﹒０８億元人民幣。集團年內正式啟動「紅石榴計劃」，目的在發展更多餐飲品牌，並同時推動餐飲行業的服務創新。新增品牌包括「焰請烤肉舖子」、「火焰官」，及「小嗨火鍋」等１１個餐飲品牌，合作共７４家門店。為保持業務能穩健地擴張，持續優化各地不同的門店。期內新增自營餐廳５９家，和３家加盟店，共６２家新店。期間有７０家店舖關閉或搬遷，另有兩家在關閉後重開。截至年底，海底撈品牌合共經營１３６８家店舖，分別在中國大陸１３３２家及港澳台地區２３家，另有加盟店１３家。集團繼續深入探索顧客喜好，以打造出每一家餐廳皆能更貼近要求。同時在產品上突出大眾化及個性化，在葷菜上重點為鮮切系列，及在不同日子推出時令系列。而在價格上更以絕對好和相對便宜的定位為目標，並持續關注市場上的變化，及消費者的需求等，以提升更大幅的增長。　　　集團未來仍會繼續推進數字化的優化，以提升業務在營運及管理水平上的效率。在「紅石榴計劃」上再實現更多元化的發展。同時亦穩步推進加盟商的業務，以助力集團可持續拓展。提升品牌，推出代言人及新歌曲，和新的口號。新增更多會員權益及有價值的服務。通過不同城市的差異經營，以打造出不一樣的海底撈。可於現價１７﹒６６元附近吸納，中長線可見２４﹒９０元。跌穿１５﹒３０元止蝕。（建議時股價：１７﹒６６元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）　　　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買友邦保險、中國鐵塔　　　友邦保險（０１２９９）：友邦保險去年盈利６８﹒３６億美元，按固定匯率計算，按年上升８４％；派發末期股息每股１３０﹒９８港仙，按年上升１０％，全年股息總額為每股１７５﹒４８港仙，增加９％。友邦去年新業務價值４７﹒１２億美元，按固定匯率計算，按年增長１８％；年化新保費按年上升１４％至８６﹒０６億美元；新業務價值利潤率為５４﹒５％，按年上升１﹒９個百分點。期內，內涵價值營運溢利１００﹒２５億美元，上升１９％；內涵價值營運回報為１４﹒９％，較２０２３年上升２個百分點；稅後營運溢利６６﹒０５億美元，上升１２％。２０２４年友邦保險香港業務的新業務價值１７﹒６４億美元，按年增長２３％；新業務價值利潤率６５﹒５％，按年上升８個百分點。中國內地的新業務價值為１２﹒１７億美元，按年上升２０％；新業務價值利潤率５６﹒１％，按年升４﹒８個百分點。亞太市場充滿發展機遇，市場滲透率仍低，驅動人壽和健康保險的需求增長。友邦擁有良好競爭優勢，捕捉未來機遇，前景樂觀。目標價６０﹒００元，入巿價５０﹒００元，止蝕價４６﹒００元。（本周四建議時股價：５５﹒９５元）　　　中國鐵塔（００７８８）：中國鐵塔去年盈利１０７﹒２９億元人民幣，按年上升１０％。末期息每股３０﹒７９６分人民幣，連同中期股息１０﹒９分，全年股息４１﹒６９６分，按年增長１１﹒５％，派息比率為７６％。去年營業收入錄９７７﹒７２億元人民幣，按年上升４％。當中，室內分布式天線系統業務收入增長１８﹒１％至８４﹒３億元人民幣，塔類業務收入增長０﹒９％至７５６﹒８９億元人民幣。另外，智聯及能源業務收入分別按年增長２２﹒４％及６﹒２％至８９﹒１１億及４４﹒７７億元人民幣。期內，公司ＥＢＩＴＤＡ達６６５﹒５９億元人民幣，按年增長４﹒７％，ＥＢＩＴＤＡ率６８﹒１％。全年資本開支為３１９﹒４１億元人民幣；淨債務槓桿率為３１％，按年下降０﹒４個百分點。中國鐵塔營運效率和利潤率提高，折舊費用大幅減少，帶動盈利向上。公司資本開支穩定，現金流改善，預計股息可持續增長。人工智能帶動雲計算需求不斷增長，有助推動電訊和數據中心運營商的租賃需求，利好中國鐵塔業務前景。目標價１２﹒００元，入巿價１０﹒２０元，止蝕價９﹒２０元。（本周四建議時股價：１０﹒９４元）《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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