《經濟通通訊社８日專訊》美國聯儲局連續第三次忽略總統特朗普的減息要求，一如預期維持利率不變，主席鮑威爾擔憂關稅導致通脹與失業率雙升，重申不急於減息，市場目前預期７月較大機會重啟減息。本港三大發鈔銀行滙豐、中銀香港（０２３８８）及渣打香港維持最優惠利率（Ｐ）不變。本地地產股及銀行股今日股價普遍偏軟，其實兩者之前都已回升不少，有大行指近期港元拆息大跌對地產股帶來正面影響，應如何部署？　＊鮑威爾：不急於調整利率，關稅或增失業率及通脹上升風險＊　　　聯儲局結束一連兩日議息會議，於當地時間周三（７日）宣布維持聯邦基金利率目標區間於４﹒２５厘至４﹒５厘不變，符合市場預期。會後議息聲明指，通脹及失業率上升風險正加劇，經濟前景不確定性進一步增加。雖然淨出口波動影響數據，但經濟活動仍繼續以穩健速度擴張。美聯儲局主席鮑威爾在記者會上多次強調，不急於調整利率，並指美聯儲局需觀察關稅政策及經濟數據變化，強調要保持耐性。　　　鮑威爾表示，經濟形勢不錯，當前失業率仍處於低位，市場需求也相對平穩，但同時指關稅措施可能導致美國經濟增長放緩、失業率上升、長期通脹上升。而由於通脹率仍高於目標，美聯儲局不能採取預防性的減息做法。他又稱，他從未要求與任何總統會面，亦並非由美聯儲局主席發起，只有當總統要求才會會面。　　　而據ＣＭＥ「美聯儲觀察」，美聯儲局６月維持利率不變的可能性達７６％，減息０﹒２５厘的機會約２３％。７月有７２％機會減息，減息０﹒２５厘的可能性達到５７％。　＊本港三大發鈔行維持最優惠利率不變，經絡料美國最快年中減息＊　　　美聯儲局維持利率不變後，本港三大發鈔銀行滙豐銀行、中銀香港及渣打香港亦宣布維持最優惠利率不變。當中，滙豐銀行維持最優惠利率５﹒２５厘不變，港元儲蓄存款戶口利率亦維持不變。中銀香港維持最優惠利率及活期儲蓄存款利率不變，分別為年利率５﹒２５厘及０﹒２５厘。渣打香港亦宣布，港元最優惠貸款利率維持不變於年息５﹒５厘，港元儲蓄戶口利率亦維持不變。　　　經絡按揭轉介首席副總裁曹德明表示，本港銀行於去年三度下調最優惠利率，幅度及速度均比市場預期更多及更快，加上去年銀行減息幅度已高於預期，銀行因應美息走勢以及現時資金成本考量，未有調整最優惠利率。而關稅對通脹的影響仍有待觀察，使美聯儲局繼續按兵不動，不過美國最新３月份消費者物價指數（ＣＰＩ）報２﹒４％，核心ＣＰＩ報２﹒８％，兩個數據持續回落並低於市場預期，相信美聯儲局將會審視通脹及就業數據走勢，如通脹持續回落或失業率上升，最快於年中或之後將進行年內首次減息。　　　曹德明又指，雖然美國仍未減息，使香港銀行未有調整最優惠利率。不過，近期受港股巿場造好及大型新股招股活動，巿場對港元需求顯著增加，金管局自上周五（２日）以來四度入巿，本港銀行體系總結餘升至１７４０億港元水平。熱錢湧入，一個月香港銀行同業拆息（ＨＩＢＯＲ）亦即時顯著回落，今日一個月ＨＩＢＯＲ報２﹒０９厘，創自２０２２年９月１４日之後，即逾２年半的新低，即使香港銀行未有調整最優惠利率，現時ＨＩＢＯＲ已跌至２厘水平，供樓業主的利息開支已可即時減低，對樓市有正面支持作用。如美國於年中打後開始減息，本港銀行會根據自身商業策略調整息率，跟隨下調最優惠利率，最優惠利率亦有機會於年底前降至加息周期前的水平。　＊摩通：港元拆息大跌借貸成本下降，地產股首選太地領展信置＊　　　摩通發表最新研報指，近日香港銀行同業拆息（ＨＩＢＯＲ）已從約４％大幅降至約３﹒１％，從基本面而言預料對地產股帶來正面影響，因為借貸成本下降，預測浮動息率債務融資成本年化每下降１個百分點，地產商的盈利可平均增加５％。然而，除非ＨＩＢＯＲ降至２﹒２％以下，否則預料對按揭利率不會產生影響，ＨＩＢＯＲ的波動並不是左右地產股股價表現的主要因素，目前更看好股息穩定、資本回收良好、涉獵必需消費品零售等子行業的公司，首選太古地產（０１９７２）、領展（００８２３）及信和置業（０００８３）。　＊滙豐研究：本港地產行業基本面逐步改善，新地太地嘉里建設可吼＊　　　滙豐環球研究近日指，本港房地產及綜合企業股價表現顯示其防禦性，在４月市場動盪中相對跑贏大市。行業基本面正在逐步改善，且直接面對美國關稅浪潮的風險相對較低。加上城市資本流入增加，本地房地產市場通常對資本流入反應正面，這應為市場提供一定支撐，然而最大的逆風與經濟衰退風險相關，因此偏好具有盈利增長復甦及增強股東回報舉措的公司。　　　該行預期，發展商將專注於去槓桿，鑑於短期庫存水平高企，並以具競爭力的價格推出新盤，這可能對二手市場造成壓力。未來私人住宅供應連續第七季下降至１０﹒５萬個單位。自去年９月美國減息以來，本港樓價跌幅收窄至１﹒７％，相比２０２２年高峰期下跌２７％。正面消息是，近期新地（０００１６）西沙新盤「ＳＩＥＲＲＡ　ＳＥＡ」的滿意銷售，應為部分投資者提供信心。新地是少數具有良好盈利可見度及股息確定性的公司之一，至於嘉里建設（００６８３）盈利復甦，可能受香港和上海高端住宅項目銷售表現支持。另預期香港置地及太古地產將受益於其對漸進股息增長、回購支持、改善盈利增長可見度的承諾，這應吸引投資者。該行分別予新地、嘉里建設及太古地產目標價１０９﹒６元、２２﹒１元及１９﹒５元，均予「買入」評級。　＊摩通：關稅影響對滙控收入預測，降目標價至１０８元＊　　　另外，摩通近日在研報中指，將滙控管理層對於「關稅下行情境」納入估算，雖然滙控首季業績強勁，但將其２０２６至２７年收入預測下調２％至３％，亦將２０２５至２７年每股盈利預測預期下調２％至７％，以反映息口較低前景；管理層對於關稅上調對滙控收入影響，且估計內地政府應對刺激措施抵銷關稅戰影響作用有限，因此下調其目標價，由１１５元降至１０８元，維持「增持」評級。另基於較低利率預測，將滙控２０２５至２７年淨利息收入預測下調０％至３％；其２０２６至２７年非淨利息收入預測均下調２％，主因考慮到對關稅和宏觀經濟增長擔憂令交易費用有所降低。此外，預期滙控２０２５年平均有形股本回報率（ＲｏＴＥ）約１５％，惟此後將下降至約１４％。不過，２０２５年預期回報率１１％，或於短期內為股價波動提供支持，而匯控預期股東回報率領先於大中華區銀行。　　　另高盛指，渣打（０２８８８）今年第一季盈利超預期１７％；淨利息收入（ＮＩＩ）符合預期；稅前利潤高於市場預期５％；信貸減損低於市場預測７％；稅前利潤（ＰＢＴ）高於市場預測１０％；基礎回報率（ＲＯＴＥ）達１６﹒４％，高於市場預測３００個基點；核心一級資本比率（ＣＥＴ１％）符合預期，將其２０２５財年每股盈利預測上調６％，２０２６至２０２８財年預測則分別上調２％、２％及１％，Ｈ股目標價定於１１１元，予「中性」評級。　＊陳政深：地產股現價值博率不高，銀行長線增長慢恒生１００元才可吼＊　　　艾德金融執行董事陳政深指，儘管純以收息角度考慮，地產股現價有買入價值，普遍有４至５厘息，其中太古地產派息特別高，但未必是很好的收息選擇。拆息回落似乎與資金流入香港市場有關，從港元、人民幣以至港股成交都見資金回流，對樓市起碼是正面，但未必有直接幫助，難立即刺激交投上升，因此地產股現時值博率未算很高，風險仍相對較大，不過近期股價走勢普遍有改善，即使基本因素令人擔心的新世界（０００１７）亦見開始喘穩，但地產股要成強勢股仍言之尚早，升至現價已有些阻力，惟未至於沒有值博率，其中新地走勢正改善並轉為強勢，但上方近８０元阻力開始較大，若升穿則料仍有約一成上升空間。　　　至於銀行股，陳政深指，中銀香港股價升了那麼多，仍有６厘幾息，滙控（００００５）亦有約５﹒９厘息，恒生（０００１１）息率亦超過６厘，從收息角度對資金有吸引力合理，而流入港股市場不是北水就是國際資金，幾間銀行作為其認識品牌有其吸引力，從這方面看有一定值博率，其股價走勢會比地產股好，但上升速度仍偏慢，惟作中線收息選擇無妨。然而，需留意銀行有其風險，樓按是其主要業務及資產，基本因素仍面對不小的風險，限制其收入增長空間。再者，雖然美國今次沒減息，但市場預期下半年始終會減，在減息周期中息差收窄很合理，會影響銀行收入，再加上經濟前景不理想亦會影響銀行費用收入，從長線來看料銀行股增長緩慢。若喜歡銀行股可待其稍為回落，其中恒生回至約１００元才考慮。　　　地產股今日普遍偏軟，新地跌０﹒２６％收報７６﹒３元，恒地（０００１２）跌０﹒２２％報２２﹒６５元，長實（０１１１３）無升跌報３２﹒６元，信置跌１﹒３４％報８﹒１１元，新世界跌１﹒６３％報４﹒８２元，嘉里建設無升跌報１９﹒１元，太古地產則升０﹒４８％報１６﹒６６元。銀行股亦普遍向下，滙控跌０﹒８３％報８６﹒３５元，渣打跌１﹒０９％報１０８﹒８元，中銀香港跌１﹒９９％報３２﹒０５元，恒生跌１﹒４５％報１０８﹒８元，東亞（０００２３）無升跌報１１﹒０２元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

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