《經濟通通訊社２８日專訊》三大煤炭股中國神華（０１０８８）、中煤能源（０１８９８）及兗礦能源（０１１７１）齊公布業績，因煤炭銷量及平均售價下降，首季盈利都跌兩三成，收入亦減少一兩成，股價今早繼續走弱，神華更最多插半成低見２９﹒２５元。雖然煤炭股不是市場當炒板塊，但屬高息「中特估」股份，或可趁低吸納用作收息。　＊神華首季純利跌１９％收入跌２１％，煤炭銷量及平均售價均跌逾一成＊　　　中國神華公布，截至３月３１日止第一季純利約１３３﹒７４億元人民幣，按年減少１９％，每股盈利６７﹒３分人民幣。期內收入６９５﹒８５億元人民幣，減少２１﹒１％，因首季煤炭銷售量９９３０萬噸，跌１５﹒３％，每噸平均價５０６元人民幣，跌１１﹒５％，導致煤炭銷售收入減少，以及售電量４７４﹒７億千瓦時，跌１０﹒７％，及平均售電價格下降導致售電收入減少。季內煤炭業務收入５１５﹒９９億元人民幣，按年跌２５﹒７％；經營成本３８４﹒２７億元人民幣，減少２５﹒７％。業務毛利１３１﹒７２億元人民幣，下降２５﹒７％，毛利率持平２５﹒５％。稅前利潤１１３﹒７８億元人民幣，倒退１８﹒４％。　　　值得一提，中國神華早前公布，公司董事會建議２０２５年至２０２７年度股東回報規劃方案，提高每年度最低現金分紅比例５個百分點至６５％，並考慮適當增加分紅頻次。另外，公司公布，控股股東國家能源集團及其一致行動人２０２３年至２０２４年期間，增持公司Ａ股股份１１５９﹒３５萬股，直接及間接持股比例增至６９﹒５７８９％，顯示其對公司未來發展的信心和支持。　＊華泰證券：煤價下行盈利承壓，惟淨現金流可支撐高分紅派息＊　　　華泰證券指，雖然在煤價下行周期中公司盈利承壓，但是神華淨現金流仍可支撐高水平分紅派息，疊加資產負債表具備高健康度，公司在市值管理需求驅動下，或將保持穩定分紅率以平衡業績，公司２０２５至２７年股東回報規劃今年或將實施中期分紅，年化分紅收益率或將顯著提升，紅利價值凸顯。　＊中煤能源首季少賺兩成收入跌１５％，承諾中期派息率至少３０％＊　　　中煤能源第一季純利約３９﹒７７億元人民幣，按年跌２０％，每股盈利３０分人民幣，扣除非經常性損益之純利３９億元人民幣，跌１９﹒４％。期內營業收入３８４億元人民幣，跌１５﹒４％，煤炭業務毛利７４﹒５３億元人民幣，跌２６﹒４％。加權平均淨資產收益率２﹒５８％，跌０﹒８個百分點。首季商品煤銷量６４１４萬噸，升０﹒４％，商品煤產量３３３５萬噸，升１﹒９％，聚烯烴銷量跌４﹒８％，尿素及甲醇銷量分升８﹒９％及３３﹒６％。　　　集團指，今年將繼續實施中期現金分紅，在上半年歸屬於母公司股東的淨利潤內，以中國企業會計準則和國際財務報告準則下的金額孰低者為準。按照不低於３０％的比例進行分配。　＊兗礦能源首季純利跌２８％收入跌２３％，煤炭銷量減少８％＊　　　兗礦能源第一季純利約２７﹒１億元人民幣，按年跌２７﹒８９％，因煤炭等主要產品銷售價格下降，每股盈利２７分人民幣，扣除非經常性損益之純利２７﹒３億元人民幣，跌２５％。期內營業收入３０３億元人民幣，跌２３％，銷售煤炭３１４３萬噸，減少８﹒１％，煤炭業務銷售收入１７３﹒２２億元人民幣，減少３０﹒３％，生產商品煤３６８０萬噸，增加６﹒３％。加權平均淨資產收益率３﹒２２％，跌１﹒６９個百分點。　＊中國動力煤價首季跌兩成創４年低，供給寬鬆致煤價下滑＊　　　今年首季中國煤炭供給整體充足，據國家統計局數據，１至３月全國規模以上工業原煤產量累計約１２億噸，按年增長８﹒１％。海關總署數據顯示，１至３月全國煤炭進口量累計為１１４８４﹒６萬噸，按年下降０﹒９％；累計進口金額為９３﹒４３億美元，按年下降２２﹒５％。而國內煤炭價格延續２０２４年下跌態勢，據Ｗｉｎｄ數據，秦皇島港５５００大卡動力煤首季現貨平倉均價（山西產）報７２１元人民幣╱噸，按年下滑約２０％，創２０２１年４月以來新低。另據中國煤炭運銷協會介紹，今年１至２月份，煤炭開採和洗選業利潤總額為５０７億元人民幣，按年下降４７﹒３％；營業收入按年下滑１９﹒３％至４０４５億元人民幣。　　　中國煤炭運銷協會指，今年以來，中國宏觀經濟運行總體平穩，由於冬季偏暖，季節性用電、用煤需求弱於常年，疊加新能源發電出力創新高，火電發電量、主要電廠耗煤回落，煤炭消費出現下降。今年以來國內煤炭市場供需相對寬鬆，市場價格出現明顯下滑。預計在後期宏觀經濟穩中有進、季節性用煤需求回落、非化石能源發電出力增加等因素影響下，中國煤炭需求有望逐步趨穩，煤炭供需關係可能整體偏寬鬆，市場價格或將弱勢調整。　＊何啟俊：料供應續寬鬆致今年盈利倒退，惟用作收息兗礦７﹒６元可吼＊　　　俊賢資產管理投資總監何啟俊指，煤炭股首季業績受累煤炭銷量及售價下跌，主要因內地經濟首季算是穩健但復甦步伐不算很快。雖然在關稅戰下，中國官方近期表明今年會繼續加大推進經濟力度，對經濟屬利好，但煤炭股下游除電廠外，亦涉及很多建材及房地產行業，這些行業用電都較多，似乎今年仍有待政策扶持，相信往後兩三季煤炭需求仍然麻麻但供應仍充足，加上內地今年暫未見會出現極端天氣情況，故供應寬鬆下半年應會持續，煤炭價格暫不見很大技術性動力，煤炭股盈利表現相信今年仍會麻麻甚或見倒退。　　　何啟俊又指，派息高是煤炭股其中一個賣點，但今年資金都未炒過「中特估」概念。雖然若屬中長線部署，尤其三隻煤炭股跌至現時低位，確可考慮吸納，但若要股價有一定升幅，可能要等較長時間，煤炭股又沒有人工智能那類概念，缺乏炒作話題，只可買來收息。三大煤炭股中以兗礦能源息率最高，過去半年其股價表現較差，拉高了股息，其實三隻走勢都偏弱，但近期可能都因已跌至一些支持位開始「唔上唔落」，當中兗礦能源跌至約７﹒６元可以考慮，上望多少就要視乎大市何時再炒作「中特估」概念。　　　煤炭股今早表現各異，神華半日跌３﹒７３％收報２９﹒６５元，中煤能源倒升０﹒１２％報８﹒０５元，兗礦能源升１﹒８１％報７﹒８８元，兗煤澳大利亞（０３６６８）升０﹒４１％報２４﹒３５元，南戈壁（０１８７８）跌１﹒０６％報２﹒８１元，ＭＯＮＧＯＬ　ＭＩＮＩＮＧ（００９７５）升３﹒１２％報６﹒６２元。　撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉

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