《經濟通通訊社２５日專訊》野村研究報告指出，美團（０３６９０）第四季營收按年增長２０％，非通用會計準則營業利潤（ＯＰ）按年大幅增長２﹒４倍，分別較市場預期高出１％與１３％。該行重申予美團「買入」評級，但將基於分部估值法而計出的目標價由２１２港元輕微下調至２００港元。　　　展望２０２５年，該行預計美團外賣業務收入將增長１２％，主要由訂單量增長９﹒５％驅動。受二季度起騎手社會保險繳費撥備影響，外賣營業利潤增速可能從２０２４年的４１％放緩至１１％，該政策預計需時３－４年全面落實。美團估算對今年單位經濟效益（ＵＥ）影響低於０﹒１元人民幣╱單，全面實施後累計影響約０﹒３－０﹒４元人民幣╱單。該行認為，由於競爭對手餓了麼面臨相同的成本壓力，美團有望逐步將部分新增成本轉嫁至商戶與騎手，２０２５年外賣單均經濟效益料穩定於１﹒５元人民幣╱單。　　　報告指出，即時零售業務覆蓋多元線下零售場景，成長空間廣闊。目前藥品為最大品類，佔訂單量３０％，便利店╱超市與美團閃購各佔２０％。第四季度即時零售日均訂單量按年增長２５％至１０００萬單，該行認為其滲長潛力充足。儘管該業務涵蓋消費電子品類，但佔比有限，難以撼動京東（０９６１８）在３Ｃ領域的優勢。另外，該行料京東進軍外賣業務對美團影響亦有限。該行預測２０２５年即時零售收入增長３２％，營業利潤率提升１﹒８個百分點至５﹒２％。（ｋｌ）　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

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