《投資智慧》現時中國大眾旅遊市場龐大且持續增長，隨著居民收入提升與消費升級，特別是三、四線城市的旅遊需求不斷釋放，需求也日益多元，邁入高品質發展的新階段。同程旅行（００７８０）憑藉對下沉市場用戶需求的理解，推出了一系列貼合當地消費者的產品和服務，以高效的流量策略及卓越的運營能力，鞏固了其在中國大眾旅遊市場的地位。上半年，集團在中國非一線城市的註冊用戶逾８７％，而最新一季微信平台上，多達６９％的新付費用戶是來自中國非一線城市。深度的市場滲透，為集團帶來了穩定的用戶增長和業務增量。　　　同程近期公布上半年業績，期內收入按年增加１１﹒５％至約９０﹒５億元（人民幣．下同），經調整ＥＢＩＴＤＡ按年增加３５﹒２％至約２３﹒４億元，經調整ＥＢＩＴＤＡ利潤率達２５﹒９％；經調整溢利淨額按年增加２８﹒６％，經調整淨利潤率達到１７﹒３％；核心業務強勁，主要受大眾旅遊消費增長帶動，核心在線旅遊平台業務總收入按年增加１５﹒９％至約７８﹒００２億元，住宿業務收入按年增加１８﹒８％至約２５﹒６億元，總體表現亮眼。　　　細分業務來看，交通票務、住宿業務、度假業務均呈現良好的增長態勢，其中國際機票業務量和住宿預訂服務收入實現爆發式增長，顯示集團國際市場的巨大潛力。２０２５年第二季度，集團國際機票的業務量創出歷史新高，按年增長近３０％。截至今年６月底止的１２個月期間，年付費用戶按年增加１０﹒２％至２﹒５億人，累計服務的旅客人次按年增加７﹒２％至１９﹒９億，具廣泛堅實的市場基礎和持續的增長潛力，有望繼續帶動業務發展。考慮到簽證政策不斷簡化、國際航班運力持續恢復及出境遊需求不斷增長，中國出境遊市場的增長潛力龐大，料隨著全球旅遊市場復甦，國際業務有望成為同程新的增長突破口。　　　同時，同程主動布局前沿科技，並將其戰略性地整合進其業務當中。今年３月下旬，集團推出ＡＩ行程規劃智慧體ＤｅｅｐＴｒｉｐ，整合了同程平台的供應鏈能力與ＤｅｅｐＳｅｅｋ的推理能力，並在多個業務場景中推進了ＤｅｅｐＴｒｉｐ的應用，將其嵌入服務流程，有效提升用戶體驗及提高轉化率。同時，亦通過ＤｅｅｐＴｒｉｐ向查詢旅遊行程的用戶推送營銷活動，簡化客戶決策流程，既提升客單價，又增加用戶複購率。相信科技賦能令集團服務更具競爭力，並為業務增長注入新活力。　　　此外，同程近期認購大連聖亞股份，整合主題樂園資源，加強產品多元化，預計將對未來業績帶來拉升作用。集團與順豐速運、天津航空等夥伴的合作，也將進一步擴展旅遊全產業鏈服務能力。總體來看，同程兼具成長性與穩健性，有望隨著中國及全球旅遊市場回暖、消費升級，保持高增速。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》　＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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