滙豐環球研究發表研究報告指，隨著石藥集團(01093)帶量採購(VBP)壓力大幅緩解，對該集團創新資產轉趨樂觀，該行上調石藥集團盈利預測，同時將評級由「持有」上調至「買入」，目標價則由4.7元升至9.5元。

　　報告指出，石藥集團2025年第一季度收入及淨利潤按年下降22%及8%，而產品銷售額及利潤按季增長12%及60%，顯示正逐步從帶量採購(VBP)的壓力中復甦。

　　該行對石藥的創新藥轉趨樂觀，原因在於：其5月30日宣布的三項潛在授權引進(licensing-out)交易，顯示其業務拓展進展比該行先前預期更強勁且迅速；以及SYS6010的穩健數據公布。該行將石藥2025-26年預測淨利潤上調7-19%。該行預計石藥在2025-27年間將實現11%的淨利潤年複合增長率(CAGR)，反映了更高的BD收入及對其營運成本管控改善的預期。

　　雖然該股年初至今已上漲約65%，但該行指出，該股目前僅交易於15.5倍2025年預測市盈率，遠低於國內同業平均的25.6倍，顯示估值具吸引力。加上對新藥上市的預期，以及更快的BD進度和更大的收入規模，該行認為該股仍有上行空間，因此上調石藥評級。

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《經濟通通訊社6日專訊》

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