高盛研究報告指出，銀河娛樂(00027)第一季業績可能受到賭桌贏率波動與建築材料業務季節性疲軟的影響。該行將銀娛2025-27年EBITDA預測輕微下調3%至上調1%，目標價由48.1元下調至47.6元。該行看好銀娛在高端客群的追趕潛力與澳門銀河嘉佩樂酒店改造效益，維持「買入」評級。

　　報告指出，雖然銀娛第一季整體EBITDA達33億元，主要受益於VIP業務贏率提升，但經調整後，其賭場業務EBITDA實際季減7%至28億元，利潤率下滑0.9個百分點至28%。若剔除低贏率影響，並考量有效成本控制措施，賭場EBITDA應可實現3%的按季增長。非博彩收入因零售租金與酒店房價結構調整按季減7%，但現金EBITDA影響有限。

　　該行指出，今年3月底，銀娛淨現金進一步改善至290億元，足以支應銀河四期170億資本支出。2025年資本支出預算維持70億元。另外，集團旗下澳門銀河嘉佩樂酒店已試營運，100間套房與新增賭桌將投入運作，餐飲設施將於數月內開放。

　　該行指出，黃金周假期中場投注量與VIP贏率雙雙走升，推升市佔率突破20%。零售銷售受奢侈品帶動轉為雙位數增長，但節後需求快速回歸常態。集團認同長期潛力，但強調需配套政策以促進人流。海外積極參與泰國綜合度假村投標，對日本IR產業持審慎評估態度。

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《經濟通通訊社9日專訊》

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