國泰航空(00293)最新營運數據展現強勁復甦勢頭，核心業務指標全面向好。集團公布今年11月載客量達286萬人次，較去年同期顯著增長26%，可用座位公里數(ASK)按年增加22%，反映運力恢復步伐穩健。更為關鍵的是，當月乘客運載率高達87%，創下2023年4月以來的近兩年單月新高，顯示需求增長速度超越運力供給，對收益率形成有力支撐。貨運業務同樣表現堅韌，11月載貨量達13.8萬公噸，按年增長10%，可用貨物噸公里數(AFTK)增加7%，在全球貿易環境複雜的背景下仍維持增長韌性。累計今年首11個月，客運量與貨運量分別較去年同期上升27%及10%，顯示集團已徹底擺脫疫情陰霾，重回穩健增長通道。
　
　　從財務預期分析，運力持續恢復至疫情前高水平，預計年底客運運力將達疫情前約90%，為收入增長提供基礎。此外，高企的運載率（第三季度整體達85.2%）直接推動客運收益率改善，加之貨運需求在電商及高端物流帶動下保持穩定。特別值得關注的是，集團下半年將確認一項約9億元的非經常性收益，此項源自和解協議的款項預計將顯著提振全年淨利潤。綜合測算，市場普遍預期國泰航空2025年全年盈利將較去年實現倍數級增長，並有望在2026年恢復至疫情前的常態化盈利水平。
　
　　深入剖析業務結構，國泰航空正展現「客貨雙輪」均衡驅動的新格局。在客運方面，高端旅客回流速度超過預期，頭等及商務艙需求旺盛，帶動整體客運收益率提升；區域航線中，東南亞及北亞（除日本外）市場表現突出，而遠程航線如歐洲及北美也在穩步恢復。貨運業務則受益於集團在溫控物流、電子商務及高價值貨物運輸領域的專業優勢，即使在全球貿易增長放緩的環境下，仍能憑藉高效的網絡與服務維持較高載貨率及收益率。隨著盈利能見度不斷提升及股東回報政策可能重啟，公司正重新展現其作為香港標誌性藍籌股的長期投資價值。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》

*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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