招商永隆劉雅珉：薦買心動公司　　　心動公司（０２４００）：心動公司是一家從事遊戲運營的投資控股公司。公司經營兩個分部，包括遊戲分部和ＴａｐＴａｐ平台分部。遊戲分部通過其自身及其他分發渠道提供遊戲發行及運營服務。ＴａｐＴａｐ平台分部通過公司自研的遊戲社區和平台向遊戲開發商、遊戲發行商或彼等代理提供在線推廣服務。　　　於２０２４年，公司全力支持了新的自研遊戲在全球多個市場成功上線，並協同推動了ＴａｐＴａｐ平台的發展。公司全年的收入首次突破了５０億元人民幣，同比增長了接近５０％，遊戲業務和ＴａｐＴａｐ平台業務收入都顯著提升。　　　２０２４年，公司的網絡遊戲的平均月活躍用戶數同比增加了１４﹒５％，而平均月付費用戶數同比增加了２３﹒１％。這兩個數據的增加主要是由於《心動小鎮》（Ｈｅａｒｔｏｐｉａ）、《鈴蘭之劍》（Ｓｗｏｒｄ　ｏｆ　Ｃｏｎｖａｌｌａｒｉａ）及《出發吧麥芬》（ＧｏＧｏ　Ｍｕｆｆｉｎ）這三款新上線遊戲帶來的用戶數量增加。這一增加部分被《香腸派對》（Ｓａｕｓａｇｅ　Ｍａｎ）的用戶數量較２０２３年減少所抵銷。截至２０２４年１２月３１日止年度，就收入貢獻而言，《出發吧麥芬》（ＧｏＧｏ　Ｍｕｆｆｉｎ）、《香腸派對》（Ｓａｕｓａｇｅ　Ｍａｎ）、《鈴蘭之劍》（Ｓｗｏｒｄ　ｏｆ　Ｃｏｎｖａｌｌａｒｉａ）、《火炬之光：無限》（Ｔｏｒｃｈｌｉｇｈｔ：　Ｉｎｆｉｎｉｔｅ）及《仙境傳說Ｍ》（Ｒａｇｎａｒｏｋ　Ｍ）為公司的前五大遊戲。　　　ＴａｐＴａｐ平台是公司的核心競爭力和驅動力之一。公司的遊戲研發和發行業務可以為ＴａｐＴａｐ提供優質的獨家內容，以推動ＴａｐＴａｐ用戶增長，靠ＴａｐＴａｐ自身的產品及運營優勢留下用戶、產生收入，然後再通過ＴａｐＴａｐ反哺第一方和第三方廠商的內容創作，從而產生更多優質內容，繼續驅動ＴａｐＴａｐ的進一步成長。截至２０２４年１２月３１日止年度，ＴａｐＴａｐ中國版Ａｐｐ的平均ＭＡＵ為４４００萬，同比增長２３﹒０％。ＭＡＵ同比增長主要是由於２０２４年中國境內市場新上線了一些大受歡迎的手機遊戲作品，並且其中一些遊戲與ＴａｐＴａｐ達成了獨家或深度的合作；心動公司的自研遊戲《心動小鎮》（Ｈｅａｒｔｏｐｉａ）在ＴａｐＴａｐ獨家發布並帶來了新的用戶；及心動公司增加了ＴａｐＴａｐ的營銷活動，並引入了新的營銷推廣方式。　　　８月初心動公司發布２０２５上半年盈利預告，其上半年實現營業收入３０﹒５億元（人民幣，下同），同比增長３７％；實現歸母淨利潤７﹒９億元，同比增長２１５％。業績超預期。根據目前公司的發展趨勢來看，心動公司未來一兩年每年賺２０億淨利潤問題不大。公司現時的發展路徑正確，執行力強大，第二批自研遊戲管線有產出，而且ｔａｐｔａｐ平台找到了新的增長曲線。從三到五年的維度來看，心動公司有很大的發展潛力。我們認為心動公司未來的成長空間非常巨大，因此建議適當布局心動公司。（建議時股價：７３﹒９０元）《招商永隆銀行證券分析師　劉雅珉》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）　　　　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買阿里健康、長和　　　阿里健康（００２４１）：阿里健康與信達生物（０１８０１）簽署戰略合作協議，雙方將在診後疾病管理、供應鏈及數字化營銷等領域深度合作。繼科學減重領域合作後，信達生物瑪仕度肽注射液在阿里健康平台提供預約服務，雙方將共同研發家庭場景診後管理系統，涵蓋用藥指導、生活方式諮詢等服務。阿里健康將為ＧＬＰ－１類需冷鏈配送藥物提供定制化供應鏈方案。２０２５財年公司醫藥自營業務營收２６１億元，同比增長１０﹒０％，通過調整產品結構，提升保健品及醫療器械佔比；及向上游延伸，與鉑生生物、九源基因等藥企合作持續改善盈利能力。背靠阿里巴巴集團ＡＩ技術優勢，公司積極探索「ＡＩ＋醫藥」創新應用。當前互聯網醫療滲透率仍具提升空間，阿里健康憑藉阿里生態流量優勢及收購廣告業務帶來的協同效應，在創新藥推廣及健康管理服務領域競爭優勢顯著。目標價６﹒７０元，止蝕價４﹒６０元。（本周一建議時股價：５﹒３３元）　　　長和（００００１）：長和２０２５年上半年收益總額２４０６﹒６３億元，同比增長３﹒４５％，基本溢利１１３﹒２１億元，增長１０﹒９４％，但受能源業務拖累及特殊因素影響，呈報溢利同比下滑９１﹒６５％至８﹒５２億元。業務板塊表現分化，港口部門受益亞洲貨運量增長及埃及新設施投產表現強勁；零售部門歐洲及亞洲業務維持穩健；基建與電訊ＣＫＨＧＴ業務貢獻提升；Ｃｅｎｏｖｕｓ能源因商品價格回落及檢修活動影響盈利。戰略重組方面，出售全球港口資產（除中國內地及香港外）進入新階段，７月２７日獨家磋商期結束後正引入中國策略投資者，預計這項複雜跨國交易將延至２０２６年完成。管理層強調持續推進技術轉型與淨零轉型，維持投資級評級為優先目標。短期零售業務區域分化延續，長期港口擴張與資產優化將為增長注入新動能。目標價６０﹒００元，止蝕價４９﹒００元。（本周一建議時股價：５１﹒４５元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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