大和發表研究報告指出，將海底撈(06862)的評級由「持有」上調至「優於大市」，目標價14.5元下調至13.2元。

　　大和認為海底撈2026年上半年收入優於市場此前預期。該行預期上半年銷售增長11%，由外送業務及其他品牌錄得100%以上增長帶動，海底撈餐廳增長2%。翻台率按年輕微上升，但客單價可能按年輕微下跌。

　　該行預期上半年毛利率按年下滑2個百分點，因向加盟商銷售更多調味品及食品可能稀釋毛利率，而加盟業務可能產生高於公司整體水平的營運利潤率。預期2026年上半年淨利潤按年上升1%，原因包括1）轉換為加盟店的收益減少及2）外匯虧損。

　　短期而言，隨著國務院於7月13日首次發布提振消費五年規劃，刺激措施情緒改善。這可能有利海底撈市盈率復甦。就2026年下半年而言，該行認為翻台率基數不低，7月初因颱風導致不利天氣及即將到來的聖嬰現象可能影響冬季火鍋消費；同時，外送及其他品牌增長亦可能較上半年放緩。長期而言，大和預期海底撈品牌餐廳數目未來將維持穩定，並認為在「紅石榴計劃」下多品牌營運的開店成功率提升及相應利潤率改善，將可能是未來需關注的關鍵指標。


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《經濟通通訊社22日專訊》

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