《經濟通通訊社２４日專訊》生活風格連鎖店名創優品（０９８９６）上周五（２１日）收市後公布業績，去年純利按年升約１６％至逾２６億元人民幣，收入升近２３％至１７０億元人民幣創年度新高，惟國內同店ＧＭＶ增長出現高單位數跌幅，海外同店ＧＭＶ增長率亦大幅放緩至中單位數。名創優品績後遭多間大行下調目標價，股價今早急跌近一成低見３５﹒７５元。名創優品具ＩＰ概念，股價今年最高曾炒升至５５元，可否趁其急跌部署吸納？　＊去年純利按年升１６％收入升２３％，末期息８﹒１７美仙＊　　　名創優品截至２０２４年１２月３１日止全年純利２６﹒１８億元人民幣，按年升１６﹒２％，每股基本盈利２﹒１１元人民幣，按年升１６﹒５７％；末期息每股美國存託股０﹒３２６８美元或每股普通股０﹒０８１７美元。經調整淨利潤為２７﹒２億元人民幣，按年升１５﹒４％。期內收入１６９﹒９４億元人民幣，按年升２２﹒８％，創下年度收入新高，主因平均門店數量增長１８﹒３％。毛利７６﹒４億元人民幣，按年升３４％，毛利率４４﹒９％創歷史新高，增長３﹒７個百分點。經營利潤增長１７﹒６％至３３﹒２億元人民幣。　　　去年名創優品品牌收入增２２％至１６０億元人民幣，因名創優品品牌在內地收入增加１０﹒９％，及名創優品品牌在海外市場收入增４１﹒９％。名創優品品牌海外收入自２０２１至２０２４年的複合增長率已超過４０％。名創優品品牌海外收入貢獻亦逐年攀升至３９﹒４％。ＴＯＰ　ＴＯＹ品牌收入增加４４﹒７％至９﹒８億元人民幣。　＊上季純利按年升２６﹒７％，經調整淨利潤升２０％＊　　　單計第四季，名創優品純利８﹒０６億元人民幣，按年升２６﹒７％，每股基本盈利６５仙人民幣，按年升２７﹒４５％。經調整淨利潤為７﹒９３億元人民幣，按年升２０％。期內收入４７﹒１３億元人民幣，按年升２２﹒７％。展望２０２５年，基於對當前市場環境及增長策略有效落地的判斷，集團對２０２５年收入增長加速表示樂觀。　　　截至去年底，集團層面的門店總數為７７８０間，全年淨新開１２１９間門店，超２０２４年初預期，也超過２０２３年創下淨增門店紀錄。名創優品門店數量為７５０４間，全年淨新開１０９１間門店，當中內地４３８６間，淨新開４６０間，海外門店３１１８間，淨新開６３１間。至於ＴＯＰ　ＴＯＹ門店數量為２７６間，全年新開門店總數創紀錄淨增１２８間。ＴＯＰ　ＴＯＹ亦自１２月季度開始向海外市場開展業務，此戰略舉措符合公司向全球擴張及加強其品牌知名度的計劃。　＊去年國內同店ＧＭＶ增長率跌高單位數，海外增長率放緩至中單位數＊　　　值得留意，名創優品去年國內同店ＧＭＶ（商品交易總額）增長出現高單位數跌幅，海外同店ＧＭＶ增長率亦大幅放緩至中單位數。據內媒報道，投資者在名創優品的業績會議上提到公司快速擴張後所帶來的同店壓力問題，管理層回應指，目前門市面積愈大，銷售恢復愈好，３００平方米以上的門市ＧＭＶ已經回到正數，下一步會將小店合併成大店，同時加強對老舊店舖的改造，並預計今年將新增１００至２００間旗艦店。　　　海外發展方面，管理層稱，海外直營門市數量正處於高速發展階段，今年預計仍維持三位數的增幅，目前海外直營門市的利潤率處在最低位，但中長期優化空間較大，認為公司的淨利率在約２０％會較為合理。　＊野村：季績略遜預期，料首季盈利增長放緩＊　　　野村發表研報指，名創優品上季業績略遜預期，季度收入按年增２３％，低於該行預測２％，經調整季度純利按年增２０％，較預測低４％，經調整淨利率為１６﹒７％，遜預期。至於２０２４年的經調整純利按年升１６％，同樣低於預期。　　　野村又指，名創優品的正面催化因素有限，雖然管理層保留了今年收入增長較快的目標，但由於集團開設更多直銷門市，令利潤顯著受壓。對於今年第一季，管理層預期收入僅增長１５至１８％。該行預計集團首季的盈利增長將會放緩，料按年增長４％，將目標價由２６﹒７美元下調至２３﹒２美元，評級為「買入」。　　　富瑞亦將名創優品目標價由４７港元降至４０港元，維持「持有」評級。滙證將其目標價由５７﹒０６港元降至５４﹒０８港元，高盛由５４港元降至５０港元，華泰證券由５１﹒２１港元降至４７﹒１１港元，均維持「買入」評級。　＊美銀：季績遜預期，市場預測存顯著下行風險＊　　　美銀證券稱，名創優品去年第四季業績遜預期。ｎｏｎ－ＩＦＲＳ淨利潤按年增長２０％至７﹒９３億元人民幣，比預期低４％，主要因收入低於預期。該行將其２０２５和２０２６年的ｎｏｎ－ＩＦＲＳ每股盈利預測分別下調６％和５％，但維持其美股和港股目標價分別為１７﹒１美元和３３﹒５港元，重申「跑輸大市」評級，因當前市場對該股預測存在顯著下行風險，公司在中國實現同店銷售增長目標具有挑戰性，直營業務比例上升為利潤率帶來不確定性，美國關稅及宏觀經濟放緩的潛在影響令人擔憂，財務成本上升及永輝超市虧損拖累。　　　美銀證券預計名創優品２０２５年第一季收入增長為１７％，低於全年２１％的預期，因基數較高。由於高基數及直營業務季節性波動加劇，營運利潤率可能按年收縮。名創優品預計２０２５年下半年收入增長將因內地市場低基數而加速，但該行認為能見度仍然較低。　＊中金：業績基本符預期，海外業務延續高增長＊　　　不過，中金維持名創優品「跑贏行業」評級。該行指，公司２０２４年收入同比增長２３％至１７０億元人民幣，ｎｏｎ－ＩＦＲＳ淨利潤同比增長１５％至２７﹒２億元人民幣；對應２０２４年第四季收入同比增長２３％，ｎｏｎ－ＩＦＲＳ淨利潤同比增長２０％，基本符合該行預期。２０２４年海外業務延續４０％以上高增長，而ＴＯＰ　ＴＯＹ首次實現全年盈利。　　　該行預計２０２５年公司計劃繼續發展興趣消費戰略，拓展ＩＰ合作矩陣，國內業務對渠道和加盟商結構進行優化，從而提升門店增長質量；海外業務深度賦能加盟商並加深商品設計、生產供應和運營人才的本地化。　＊何啟俊：業績有亮點且ＩＰ投入頗多，回至３５元以下可吸上望４４元＊　　　俊賢資產管理投資總監何啟俊表示，名創優品業績若純看「大數」基本符合預期，且有幾個值得留意的亮點，包括ＴＯＰ　ＴＯＹ虧轉盈，海外業務增長仍然很快，以及毛利率表現強勁。雖然公司國內同店ＧＭＶ受壓，但大家都明白過去一年國內消費市道麻麻，名創優品在這方面仍錄得增長，表現已算不錯，尤其公司現時發展策略已經以海外為優先，相信往後國內業務對其整體業績影響會愈來愈小。管理層也提到今年於海外布局仍繼續維持較快水平，ＧＭＶ受壓應只屬短期，相信當新開店舖上了軌道，公司財務表現會繼續有增長動力。　　　何啟俊又指，名創優品於ＩＰ投入頗多，見其與愈來愈多ＩＰ開展合作，如哈利波特及ＣＨｉｉＫＡＷＡ等，現時消費者對一些知名ＩＰ的周邊產品熱愛程度很高，故不用太擔心公司前景。不過，其股價今日裂口低開，且成交頗大，可能短期仍有沽壓，若繼續看好公司也不需急於買入，可待回至３５元以下才部署，暫時可先上望４３至４４元。　　　名創優品半日跌９﹒４９％收報３５﹒７５元，連跌４日，累積跌幅１４﹒８８％，成交７﹒５２億元。　撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉

etnet香港好去處推出小紅書版！立即追蹤@通仔GoGoGo 以獲取最新情報！► 即睇詳情