中信里昂發表研究報告指出，由於勞動節假期後旅遊需求疲弱及燃油附加費高企，下調對同程旅行(00780)2026年第二季的財務預測。然而，近期連續下調燃油附加費，有望提振暑期旅遊需求，市場已有較低預期。整體消費在6月略有改善，但短期內監管因素及具爭議的收購項目仍可能構成壓力。該行將目標價由16.5元下調至13元，基於6.5倍的預測市盈率，並維持「持有」評級。

　　報告預計同程旅行2026年第二季收入為49億元人民幣，按年增長5%（原預測為50億元，增長7%）；核心在線旅遊平台（OTA）收入為43億元人民幣，按年增長7%（原預測為44億元，增長9%）。該行下調所有核心OTA業務線的預測。預計酒店間夜量及平均房價將按年增長，佣金率持平，帶動收入按年增長7%。交通收入則因燃油附加費上升導致需求受壓，預計按年下跌4%。影響主要集中在5月下旬至6月上旬，但近期因附加費下調已有所恢復。其他收入預計按年增長35%，主要受廣告業務拖累，但酒店管理業務將強勁增長。調整後淨利潤預計為8.31億元人民幣，利潤率達17%；若撇除裁員補償，調整後淨利潤將接近公司指引的高位。

　　中信里昂認為，燃油附加費下降有效刺激休閒旅遊需求。預計暑期機票價格將較第二季更具吸引力，加上6月宏觀消費改善及潛在政策支持，第三季收入增長可能按季加快2個百分點。因此，該行對全年收入預測維持不變。

　　該行調整預測後，認為基本面進一步下行空間有限。然而，短期估值仍可能受壓，原因包括：一、攜程的整改計劃尚未獲批准及罰款未解決，構成監管不確定性；二、近期批准收購海洋公園及宣布收購Dida，引發市場對資金運用的擔憂。

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《經濟通通訊社16日專訊》

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