美銀發表研究報告，維持騰訊(00700)「買入」評級，目標價780港元。

　　美銀指出，騰訊第三季資本支出為130億元人民幣，低於市場預期，但管理層表示這純粹是由於晶片供應所致。事實上，騰訊在第三季租用了額外的運算資源以支持人工智能研究和推理。該行認為，投資者普遍理解中國動態晶片供應環境和季度資本支出波動的影響。該行現預計2025年及2026年資本支出分別為750億元人民幣及900億元人民幣，較此前預期的1000億元人民幣及1100億元人民幣為低。

　　在人工智能應用方面，該行注意到騰訊正積極在微信引入人工智能支持的使用案例。雖然元寶（騰訊人工智能聊天機器人）在日活躍用戶方面落後於抖寶和夸克，但該行認為這反映的是不同的推廣策略，而非模型能力。該行繼續相信，鑑於微信在聊天輸入入口的主導地位，以及視頻號、公眾號、小程序支持的完整內容和服務移動生態系統，騰訊具備在中國人工智能代理競爭中取得成功的條件。

　　該行預計，遊戲業務方面，《Delta Force》、《Valorant Mobile》及《王者榮耀》等將推動2026年收入增長，而國際遊戲收入可能因基數較高而放緩。廣告收入增長可期，因視頻號及微信搜索廣告增長，以及宏觀經濟穩定。

　　該行微調公司2025至2027年非國際財務報告準則每股攤薄盈利預測上調1%至持平，維持公司目標價，且認為騰訊是行業首選。

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《經濟通通訊社19日專訊》

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