高盛研究報告指出，網易(09999)首季業績超預期，遊戲收入按年增15%、經營利潤增34%。該行認為，該財報將緩解投資者自去年中以來對其手遊業務疲軟的擔憂，未來季度增長能見度的提升將進一步形成支撐，高盛預計網易有望維持遊戲收入中低雙位數增長。該行將網易2025至27年度每股盈利預測上調8-10%，予「買入」評級，將並美股目標價上調14%至140美元，而港股目標價亦上調13%至219港元。

　　報告指出，首季度端遊收入按年激增84%，主要得益於《漫威對決》、《燕雲十六聲》新品上線，暴雪產品回歸貢獻，以及《永劫無間》創流水新高。該行指出，公司通過縮短賽季周期、推出新地圖等持續內容更新，展現強大的研發運營能力，用戶留存表現優異。

　　報告又指，本季銷售費用率驟降至9%的異常低位雖難持續，但部分效率提升具備持續性。公司自2024年起推行更精簡的組織架構，採用精準投放策略，配合遊戲長線運營模式轉型，料將維持較高經營槓桿。

　　另外，過去半年海外工作室調整顯示戰略重心轉移。憑藉《漫威對決》驗證的PVP品類優勢，該行認為未來網易自研產品將以多平台形態直接進軍全球市場，突破地域發行限制。

　　該行指出，儘管ADR股價已反應部分利好，當前14倍2025年預測市盈率仍低於同行及歷史均值。雖然未來6-9月新作儲備稍顯單薄，但經典遊戲展現超預期韌性，配合部分新品轉向長線運營，疊加基數走低，未來兩季度增長能見度顯著提升。


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《經濟通通訊社16日專訊》

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