《港股評論》港股短期或受制於27000點，關注工業股估值重估

　　恒指本周技術形態有所好轉，出現有效站穩26500點的訊號，市場亦開始改善，部分藍籌再創今年新高，反映主力資金未從港股市場撤出，市場氣氛並非太差。另一方面，近期北水保持淨流入，同時受惠內地股市強勢，相信港股基本扭轉先前弱勢。然而，本輪反彈是主要由「中特估」、高息股甚至防守性股份帶動的「單邊升市」，科技股及高Beta股則繼續跑輸大市，反映市場風險胃納仍未完全恢復。此外，過往一周恒指的每日成交額均低於2400億元，交投未見明顯回升，與恒指的上升趨勢出現背馳，反映資金在高台取態相對審慎，現階段恒指未完全滿足重展新升浪的條件。筆者料恒指短期仍受制於27000點阻力，在高位維持震盪格局為主。
　
　　工業製造股份近期持續受資金追捧，主要受惠業務轉型、穩定增長及估值重估，投資者不妨關注中聯重科(01157)及敏實集團(00425)。
　
　　內地工程機械工業協會發布的資料顯示，內地挖掘機前三季度共銷售17.40萬台，按年升18.1%。其中，國內銷量8.99萬台，按年升21.5%；出口8.42萬台，按年增長14.6%。隨著歐美需求回暖以及東南亞經濟增長持續拉動需求，預期第四季行業仍能維持較高景氣。
　
　　中聯重科第三季業績表現勝市場預期，首三季營業收入371.56億元（人民幣．下同），按年升8.1%；歸屬股東淨利潤39.2億元，按年增24.9%；經營活動現金流入按年大增137%至29億元。其三大傳統優勢產品－－混凝土機械、工程起重機械和建築起重機械，市場地位穩固，海外業務規模與市場地位持續提升，構建長期競爭優勢。
　
　　公司近期拓展礦山機械業務，成功打入央國企能源客戶市場。金屬價格中期有望保持韌性，下游礦企受惠，使現金流增加，支持資本開支持續上升，刺激礦企加速新礦開採。我們預期企業為提升效率及控制成本，礦山機械使用率有望提升，令此業務成公司新增長點之一。
　
　　公司已全新開發了三款人形機器人，已有數十台進入工廠作業，並已實現兩至三輪換代，預計明年起逐步開啟批量生產，並推出市場銷售。行業景氣帶動行業估值中樞上移，目前公司主業發展穩固，同時成功發展新機器人業務，估值有望進一步抬升。
　
　　敏實集團主業為汽車零部件製造，但積極拓展第二增長曲線，布局機器人業務以及AI伺服器液冷產品業務。公司主業表現穩健，持續獲取傳統車廠、造車新勢力和電池廠的項目定點，鞏固其作為全球最大電池盒供貨商之一的領先地位。公司亦專注研發布局一體化智能前臉解決方案，可應用於L4級以上自動駕駛場景，並布局電動車無線充電系統，與德國西門子戰略合作，搶先把握自動駕駛行業布局先機。其自主研發的人臉識別智慧柱板、電動側開門系統和超輕車門總成，已進入訂單收穫期，反映公司汽車零部件主業不斷均衡與優化。
　
　　機器人業務為公司現時發展重點，其與智元機器人簽訂戰略合作協議，圍繞人形機器人智能外飾、無線充電、關節總成、柔性智造解決方案展開深度合作。公司聚焦於一體化關節模組、機器人電子皮膚、智能面罩、機器人無線充電系統及肢體結構件的自主研發，並已與內地多個機器人整機企業客戶建立良好關係。公司亦參與電動垂直起降飛行器適航機型的同步設計及適航認證工作，有望成為公司未來新的業績增長點。
　
　　此外，公司最新提到獲得一間台灣AI伺服器廠商的液冷產品訂單，預計將於今年11月及12月開始分批交付。隨著AI算力需求大增，液冷技術散熱愈顯重要。根據調研機構IDC預計，在2025至2029年，內地液冷伺服器市場年複合增長率將達到約48%，2028年市場規模將達到約162億美元；2025至2027年CAGR有望達到52.3%，預期滲透率將快速上升，反映公司業務有望迎來結構性增長機遇，令公司估值有望進一步重估。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
*投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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