《券商精點》中信里昂維持小米「優於大市」評級，目標價41元

　　中信里昂發表研究報告指出，小米(01810)第一季業績符合預期，總收入及經調整淨利潤按年分別下跌11%及43%至991億元人民幣及61億元人民幣，主要受到智能手機及AIoT行業環境挑戰所拖累。電動車銷售亦因停產第一代SU7而放緩。小米加快高端化及全球化策略以推動增長。

　　該行相信2026年對小米而言仍將是艱難的一年。智能手機加AIoT將持續受高元件成本及需求疲弱影響，但電動車交付量應隨新車型推出而反彈，並達到55萬輛。該行預測2026年第二季度總收入／經調整EBIT將按年下降3%／49%。下降幅度於2026年下半年應會收窄。該行維持「優於大市」評級及41元目標價。

　　小米2026年第一季度智能手機收入按年下降12.5%至443億元人民幣，主要因智能手機出貨量減少，部分被平均售價上升所抵銷。小米智能手機出貨量按年下降19.1%至3,380萬台，其中中國／印度／其餘地區出貨量按年分別下降36%／3%／13%，因為公司優化產品組合，並在元件成本急升下減少低中端智能手機出貨量。平均售價按年上升8.2%至1310.1元人民幣，受高端智能手機貢獻增加帶動。毛利率按年下降2.3個百分點，但按季回升1.8個百分點至10.1%，受高端智能手機貢獻增加帶動。小米謹慎避免過度提高智能手機價格，而是今年聚焦高端及AI智能手機，以及海外市場。

　　2026年第一季度AIoT收入按年下降23.7%至247億元人民幣，主要因中國國家補貼減少，部分被海外收入增長所抵銷。其毛利率按年維持在高位的25.2%，受惠於優化產品組合。電子產品銷售今年亦將受記憶體及元件成本上升影響，但毛利率應能維持。

　　2026年第一季度智能電動車收入按年增長6.9%至199億元人民幣，受80856輛交付量按年增長6.6%帶動，部分被第一代SU7停產所抵銷。平均售價按年下降1.3%至23.5萬元人民幣，主要因購車稅補貼及低售價庫存車銷售。毛利率按年下降3.1個百分點至20.1%，受SU7 Ultra貢獻減少、購車稅補貼及元件價格上升影響。電動車交付量於4月反彈至36000輛，新SU7已有80000張訂單並已交付26000輛。小米於5月推出YU7標準版及GT版，並預計9-10月推出全新車型，以及於2027年下半年／2028年上半年進入歐洲市場／右駕地區。

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《經濟通通訊社27日專訊》