2025-05-05

新世界北海道二世古度假村破產事件分析事件加劇了二世古泡沫爭議？

　　2025年4月8日，香港新世界特殊目的公司La Plume Niseko Resort TMK因財困被東京地方法院裁定啟動破產程式。西村朝日法律事務所被任命為破產管理人，債權申報截止日期為5月13日。

　　該公司成立於2020年12月，由亞洲資本（主要為香港新世界牽頭的財團）注資，旨在開發北海道二世古地區最大規模的豪華度假村La Plume，但因建設成本失控、資金鏈斷裂等問題，最終導致專案停擺。

　　La Plume項目占地近9英畝（約36,000平方米），坐落於羊蹄山與Annupuri (安努普利山) 之間的森林地帶，規劃包含酒店、219間客房與私人別墅。

　　度假村設計融合全年戶外活動設施，包括滑雪、溫泉、特色餐廳及高端健身中心，原計劃由Rosewood酒店集團管理，目標吸引亞洲高淨值遊客與投資者。然而，自2021年啟動建設後，專案因多次停工與資金問題未能如期推進，最終僅完成地基與建築骨架。

　　兩年前首次接觸到此La Plume項目的Term Sheet，後來隔咗半年，輾轉之後香港股東又提這個項目給我，佢話台灣一個老牌家族接手做白武士，成為佢哋Sponsor，我同個台灣仔同佢CFO開過兩次會，多次反覆提問佢哋是不是唯一的Sponsor？佢話係，是臺灣老牌太平洋集團章氏家族（旗下曾經涵蓋太平洋建設、太平洋崇光百貨、北京君太百貨等業務）。

　　後來我們幫佢搵到一個投資人願意比幾千萬美元等佢過一關，對方只是問一個問題：請你哋提供酒店運營團隊的資質證明。

　　當時等咗一個禮拜，兩個禮拜三個禮拜都冇消息，咁簡單一個問題都答唔到，後來都冇理，可能章家只係做過百貨公司，地產及建築公司，未有管理酒店的經驗。

　　然而，此次事件為北海道乃至日本的大型旅遊開發專案敲響警鐘。

　　項目的崩潰源於多重因素的交織。首先，建設成本嚴重超支，初始預算數百億日元（約6.5億美元）因日圓貶值，原材料價格飆升與北海道偏遠地區勞動力短缺而失控，建築工人時薪較東京高出30%-50%，進一步加劇財務壓力。其次，開發商自2024年起屢次拖欠承包商款項，導致施工方中止合作，最終由主要債權人申請破產程式。

　　融資結構缺陷與資本運作的混亂亦為關鍵誘因。

　　儘管依賴亞洲資本支持，但項目背後複雜的投資者關係與頻繁的股權變動埋下隱患。這一過渡暴露了管理層在專業能力與透明度上的短板。

　　短期來看，專案的崩塌對二世古經濟與聲譽造成雙重打擊。未完成的工地破壞景觀完整性，長期而言，此次破產事件加劇了二世古泡沫爭議，引發對外資投機性開發的質疑，可能促使投資者重新評估大型專案的風險。