《匯海威言－毛偉廉》減息預期加速升溫，本周鮑威爾演說成焦點

　　《匯海威言》上周再有美國聯儲局官員放鴿，令本月減息機率進一步上升，本周關注鮑威爾演說。銀價暴升，料續推高金價。
　
　　市場對聯儲局12月減息的預期在11月下旬急速升溫，CME FedWatch於11月28日顯示，減息0.25厘的機率達86.4%。這主要源於兩大因素：就業市場疲軟和官員鴿派言論。
　
　　一）就業數據疲軟：近期數據顯示勞動力市場明顯降溫。美國失業率9月升至4.4%，並呈持續上升趨勢。企業裁員潮加劇，10月裁員人數達15.3萬，按年激增175%，創近20年高位。青年就業情況更為嚴峻，20至24歲大學畢業生失業率升至8.5%，年輕人對消費影響巨大，惡化的就業環境引發市場擔憂。
　
　　二）官員鴿派訊號：多位聯儲局高層釋放降息訊號。紐約聯儲主席威廉姆斯稱貨幣政策處於「適度緊縮」狀態，並暗示有調整空間。理事沃勒更直接支持12月降息25個基點，理由是勞動市場惡化速度超預期，且緊縮政策滯後效應正在拖累經濟。
　
　　市場認為聯儲局政策重心正從「抗通脹」轉向「保就業」，當通脹不再是唯一矛盾，疲弱的勞動市場成為觸發減息的主要推動力。官員擔心就業惡化會拖累消費與經濟，因此預防性減息被視為風險管理手段。
　
　　然而，值得注意的是，儘管市場對減息的預期升溫，但聯儲局內12位有投票權的官員之間仍有嚴重分歧，最終決策取決於最新就業與通脹數據，以及官員表態，如果市場發覺寬鬆過度，減息可能會推遲。所以，這解釋了，儘管上周減息機率急升，但美元指數卻只是輕微回落，而感恩節交投淡靜，也是美元跌得少的原因。上周五（11月28日）美元指數收在99.46，在技術面，美元指數在日線圖呈現了「雙頂」，故預計本周將進一步下跌，或下試98水平。
　
*上周銀價大升，本周料帶動金價續漲*
　
　　上周五，芝商所出現「死機」，導致金屬、外匯等期貨交易停擺近11小時，當日恢復交易後，白銀現貨價格暴升6.64%，最高升至每盎司56.55美元，創下歷史高位，同時帶動黃金、鉑金、鈀金及銅的價格也上升。銀價暴漲，是因為全球實體白銀供應多年都呈現赤字，倫敦庫存降至多年低點，流動性收縮。此外，美國11月初，首次將白銀列入「關鍵礦產」清單，可能將白銀入口稅大幅提高，市場擔憂未來供應進一步受限。基於當時已有強烈上升的基本因素（如降息預期、供應緊絀等），白銀突破行情已箭在弦上，交易中斷只是加劇行情波動的催化因素之一。本周預計銀價會持續上升，意味著金價也會被帶動走高。
　
　　不過，白銀投資者需要注意，由於白銀市場規模相對較小，COMEX白銀期貨的日均交易量僅為黃金期貨的四分之一，且缺乏像各國央行那樣的穩定買盤支持，其價格波動性通常比黃金更高，一旦市場情緒轉變，可能面臨比黃金更大的回調風險。
　
*本周黃金技術分析*
　
　　上周五現貨金收於每盎司4230美元，日線圖顯示已升破「敏感三角」阻力線。14日RSI為63，尚未進入超買區，顯示上行空間仍在。

　　上方阻力：4245美元，若突破，可能挑戰歷史高位4381美元（10月20日）。
　　下方支持：4022美元（11月21日低位）為「敏感三角」支持區，若跌破，或下試3886美元（10月28日低位）。
　
*本周重要消息*
　
　　周一（12月1日）
　　22:45：12月芝加哥PMI，前值為43.8。
　　23:00：11月ISM工業PMI，預測為49，前值為48.7。
　
　　周二（12月2日）
　　09:00：聯儲局主席鮑威爾演說
　
　　周三（12月3日）
　　21:15：美國11月ADP新增職位，預測為1.9萬，前值為4.2萬。
　　23:00：美國11月ISM非工業PMI，預測為52，前值為52.4。
　
　　周五（12月5日）
　　23:00：美國9月年度核心PCE，預測按年升2.8%，前值為按年升2.9%。
　
《高歌期貨業務部及市場分析部主管　毛偉廉》
　
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