《宏觀銓局－馬桂銓》協議達成

　　《宏觀銓局》於本文截稿日（7月25日），以當地貨幣計算，美國標普500指數在7月迄今已上漲3%，與MSCI亞太（除日本）指數及MSCI日本指數的漲幅一致，　MSCI歐洲指數則稍為落後，同期升幅為1.5%。若以年初至今計算，標普500指數漲幅為9%，低於MSCI亞太（除日本）指數的14%、MSCI歐洲指數的10%、以及MSCI日本指數的6%。在債券方面，彭博美國綜合債券指數在7月迄今下跌0.4%，但美國投資級別債券指數在年初迄今累升3.6%。

　　美國與日本及歐盟達成關稅協議，加上第二季財報表現優於預期，均提振了投資者情緒。美國總統特朗普於7月23日宣布與日本達成貿易協議，降低由日本進口的汽車關稅，並免除日本新懲罰性關稅，條件是日本需在美國投資5500億美元。作為協議的一部分，日本將購買100架波音飛機，並把每年向美國公司採購的國防開支從目前的140億美元增加至170億美元。汽車是日本出口的命脈，該產業佔日本對美出口總額的四分之一以上，而協議生效後，日本出口到美國的汽車關稅從早前的27.5%下調至15%。原訂於8月1日生效的其他日本商品關稅，也將從25%下調至15%。消息公布後，日經指數隨即反彈近4%。

近日的新聞報道指美國與歐盟已達成雙邊貿易協議。根據歐盟執委會主席馮德萊恩（Ursula 　von der Leyen）的聲明，雙方已同意美國對歐盟絕大多數出口商品（包括汽車、半導體與藥品）的關稅率為15%，而歐盟則同意在特朗普任期內購買美國能源總值達7,500億美元，並額外在美國投資6000億美元。

　　第二季企業陸續公布業績，目前為止業績大多優於預期。在標普500指數中已有168家公司公布財報，當中近80%超過分析師預期，此水平高於長期平均(67.1%)及過去四季平均值(76.4%)。2025年第二季美企年度盈利增長預期為7.7%，較財報季初預期的5%也有所上升。有78.6%公司的收入超出預期，此水平同樣遠高於長期平均(62.2%)與過去四季平均值(62%)。我們看到美企高層的看法比以往更為正面。儘管關稅仍有不確定性，但根據財報後的電話會議，企業普遍比第一季更加樂觀，同時，提及形勢改善的比例也優於上一季。

　　美國聯邦公開市場委員會料於7月30日公布最新利率決策。期貨市場預期，聯儲局將維持息口於4.25%-4.5%，原因是通脹仍高於目標水平，且當地勞動市場接近充分就業。大多數決策成員表示傾向等待更多貿易政策不確定性解除後，再考慮作出減息決策。聯儲局主席鮑威爾可能會在8月21-23日舉行的Jackson Hole會議中，向市場釋放9月的利率訊號，而下次聯儲局的會議料於9月16-17日舉行。

　　筆者仍然認為投資者可以趁市場出現回調時考慮進入美股市場。目前標普500指數的市盈率已達22倍。歷史上美股每年平均出現三次5%與一次10%的回調，此外，以歐洲股市來分散投資組合也是不錯的選擇。對於風險承受能力較低的投資者而言，一個妥善分散的投資級別環球債券組合，則有助於降低市場波動。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師　馬桂銓》
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。