滙豐私銀范卓雲：中美貿易協議對中國增長前景產生積極影響，緩和雙邊貿易衝突

　　《經濟通通訊社3日專訊》滙豐私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲表示，對於美國減息，該行仍然預期，利率將於12月9日或10日的會議上繼續下調四分之一厘，不過明年應不會再次減息。目標利率範圍於2025年底將下降至3.5-3.75%，而2026年及2027年，政策利率將維持不變。
　
　　她指出，在美國股票方面，政策利率下降料將帶動盈利表現，有助將估值控制於合理水平。對於債券投資者來說，聯儲局暫停調整利率後恢復寬鬆政策，可望在首輪減息後的12個月內帶來正數回報。債券收益率曲線一般會隨政策利率下調，但受政府停擺、聯邦財政問題及長遠削減赤字等因素所影響，美國國債市場或將繼續面臨阻力。根據過往經驗，只要美國經濟未陷入衰退，當聯儲局放寬政策時，美元通常會走弱。

*預計中美戰術性協議將緩和雙邊貿易衝突*

　　她表示，中美峰會達成一年戰術性關稅協議，貿易協議為期一年，並需每年重新談判，突顯其戰術性和靈活性，而兩國擱置更具挑戰性和結構性的基本分歧，如雙邊貿易不平衡、中國製造業產能過剩，以及美國對中國的科技出口管制。該行預計此戰術性協議將緩和雙邊貿易衝突，並減低全球貿易不確定性，從而加強該行對美國、中國內地和香港股票的偏高比重立場。

　　她提及，儘管具有戰術性，該行預計該貿易協議將對中國的增長前景產生積極影響。假設美國對華關稅保持在新的有效稅率，即47.6%，這可能為中國國內生產總值帶來0.3個百分點的增長，並有助於恢復商業信心和投資需求。貿易協議為在中國和整個亞洲運營的國內外企業提供了必需的政策明確性，減低供應鏈的不確定性，其穩定性對中國的增長前景和亞洲的經濟穩定至關重要。
　
*對中國內地和香港股票持輕微偏高比重立場*

　　她指出，美國對中國的芬太尼相關關稅從20%減至10%，將使新加坡、日本、韓國相對中國的關稅優勢從15%-20%收窄至5%-10%。各東盟經濟體相對中國的關稅優勢將逐漸下降，並可能失去部分美國市場的收益。而對印度出口商而言，鑑於自8月底以來美國對印度產品徵收50%的關稅，縱使其此前擁有相對中國5%的關稅優勢，惟現時處於顯著劣勢。
　
　　她稱，該行對中國內地和香港股票持輕微偏高比重立場，並採用槓鈴策略，偏好受惠於人工智能快速崛起的國內科技龍頭，和通過派發高股息和加大股份回購以提高股本回報率的優質企業。該行對人民幣維持中性立場，人民幣兌美元於2025年底及2026年底的新預測分別為7.05及　6.95。(bn)