納指雖夠殘，低企難大彈

　　不少人問，目前股市還能否跟科網泡沫爆破年代比較。美股主板拼圖縱有走樣，但科技板的似仍按拼圖跟隨當年的歷史軌跡。如圖所料，大跌已過，接著僅上落市。

　　納指歷史市盈率35倍，若不計2000年科網前後癲狂日子，過去廿年市盈率多於20至50倍上落，現剛處這區間中值。然而，今趟是由高位50+倍跌至30–倍後稍彈。經驗顯示，通常由高位跌至谷底須穿中值，而谷底可能在20倍以下。這顯然未發生。

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　　這樣看來，納指市盈率仍要再跌，而市盈率跟大市中長線方向掛勾，如此一來，拼圖料納指續跌亦合理。當然，早已跌了大截，加上未見衰退，現再跌亦斷估有限，若真如圖料萬點見底，亦累跌不足四成，以納指本質波幅大、曾跌過九成的歷史計確濕濕碎，只是要低迷一大輪矣。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）