《港股評論》恒指短期缺向上動力，統一企業可關注

　　《港股評論》港股自6月見底以來反彈逾3000點，主要受市場情緒改善主導及由估值修復驅動，以及受惠於資金從過度擁擠的日韓台股市流出，回補一度被市場極度低配的港股，推動低估值及跌至極度低殘的互聯網平台、創新藥及消費股大幅反彈。不過，當前恒指的市盈率已修復至13年均值，以及早前被外資極度低配的情況亦不復再，同時周線上亦已脫離超賣範圍，顯示推動本輪反彈浪的催化劑經已用盡。

　　當上述的催化劑完結，我們認為市場會回歸基本面去重新評估港股，應重新留意先前壓制恒指表現的因素有否改善甚至消退，再以此作為判斷後市方向的指標。首先，第一關鍵要素為科技權重股的盈利表現。雖然騰訊(00700)最新業績顯示AI成功驅動廣告增長及AI產品發展具良好進展，但市場憂慮其加大AI投資舉措將蠶食短期盈利及現金流，此偏負面情緒短期或蔓延至其他科技股，從而制約港股後續表現。其次為內地民間消費表現，惟當前消費大環境依舊疲弱，上半年社會消費品零售總額僅按年增長1.3%，7月CPI則溫和上升，反映居民消費仍審慎。現時消費未見好轉，料佔恒指近25%權重的消費股會續拖累指數表現。第三為資金面，近期港股缺乏增量資金，外資及北水均流入放緩，加上現時美債息及美元指數處於偏高水平，使資金面再度偏緊。

　　基於上述因素，可見先前制約恒指表現的因素猶在，料恒指短期缺乏較大向上動力，26200點續為相對明顯的阻力，而100日均線約25000點附近則為第一道防線。

　　選股方面，近期走勢偏強的統一(00220)值得投資者關注。其中期業績符合市場預期，收入173.21億元人民幣按年升1.4%。食品業務收益56.34億元人民幣按年上升4.7%，飲料業務收益107.5億元人民幣按年下降0.3%。純利14.02億元人民幣按年升9%；毛利增至60.7億元人民幣按年升3.4%；毛利率則由去年同期之34.3%上升0.7個百分點至35%。

　　我們認為，隨內地當局早前批復的擴大消費「十五五」規劃，以及新版「固體飲料質量」要求的國家標準在8月實施，協助打擊概念營銷亂象，淘汰小型品牌，有利行業集中度提升，公司會是受惠者。此外，公司積極布局抖音商城、快手、拼多多、微信生態為代表的全域興趣電商，並以「情緒價值」作為銷售策略，有望加深與消費者連結，進一步增強品牌影響力，實現時效、場景、客群全方位覆蓋，有效保持競爭力。

　　烹煮即食麵餅的棕櫚油之價格在7月下旬開始下跌至今。雖然短期在惡劣天氣衝擊下，棕櫚油價格或有所回升，但同時主要產地處於季節性增產周期使庫存壓力增加，料將制約其價格的上升幅度；同時我們料下半年PET成本有下降機會，帶動公司總體生產成本有望因而降低，食品業務的毛利率有望修復。

　　公司多年來維持超過100%的派息比率，同時股息率對應現價約7.5厘，再配以充裕現金流及近年利潤穩步增長的往績，值得投資者將其納入股票組合之中。《光大證券國際產品開發及零售研究部》

投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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