季結 | 環球股市齊升港股次季獨憔悴，加息預期與弱消費夾擊恒指扭跌不易

　　環球股市第二季度儘管受到地緣政局衝擊，油價上升、通脹上升、甚至加息壓力，但受到AI硬件股持續受追捧，多個主要股市第二季度仍錄得按季上升。其中，韓日台股在次季跑贏環球主要股市，歐美股市在次季亦有不同程度升幅。即使相對落後的A股上證綜合指數，期內亦有低個位數成長。反觀，恒指第二季不升反跌7.7%，成為第二季環球主要股市中表現最差股市。

 

 

曾永堅：內地打擊資金非法外流引連鎖反應，港股次季受壓

 

　　香港股票分析師協會副主席曾永堅向表示，港股第二季度跑輸環球股市，主要是權重股結構問題，目前港股權重股中，AI成分較少。即使部分權重科網股中不乏AI成分，惟該等股份的主要業務及獲利均來自非AI部分。因此，港股無緣在這一波環球AI硬體熱潮中得益。相反，自5月22日起，內地八部委罕有地、高姿態聯合打擊券商非法跨境業務，加劇港股跌勢。此外，內地公布的5月經濟數據均差強人意，5月零售銷售意外按年下跌，為三年半以來最差，消費疲弱疊加樓市進一步弱化，令恆指6月份走勢進一步轉差。

 

麥嘉嘉：AI退潮、流動性收緊、內需偏弱壓制港股次季表現

 

 

　　永豐金證券（亞洲）金融商品交易部主管兼研究部主管麥嘉嘉向《經濟通訊社》表示，次季港股表現不盡人意受三大壓力夾擊。首先，全球AI題材資金退潮，上半年市場資金過度集中在AI硬件上游產業，導致相關個股估值偏高，但到6月，高位獲利盤湧現，晶片、內存、光學零組件類股出現劇烈震盪。其次，因中東衝突發展超出市場預期，帶動美國通脹數據反彈，市場甚至開始預測美聯儲年底前有機會升息，美元指數重新站上100大關，環球市場總體流動性收緊，港股亦同步承壓。另外，內地消費數據表現疲軟，5月零售銷售年下跌0.6%，為近三年來首次錄得跌幅；加上「618」電商購物節整體銷售反應遜於預期，引發市場擔憂經濟復甦速度不如預期。

 

　　她補充，作為恒指權重股的內地互聯網平台企業持續受到監管機構關注，監管不確定性進一步打擊市場對科技股的盈利預期，港股因而面對結構性調整壓力。

 

曾永堅：恒指第三季有機會下試21400

 

　　對於恒指第三季展望，曾永堅坦言並不樂觀。由於內地政府嚴控非法走資，雖然限於數間涉事券商，但市場普遍擔心限制資金外流將不限於股市，甚至波及樓市及保險業。資金無論進入樓市或保險業，都可能透過資產配置及融資最終流入股市。除非內地政府未來釋放正面信息，舒緩市場對內地資金進一步收緊的憂慮，或能為市場帶來正面支持作用。在樓市方面，由於短期仍受壓，要視乎內地政府是否在來季有針對性措施出台。由於樓市狀況進一步影響消費信心，因此，請留意內地政府在第三季是否推出刺激消費政策。

 

　　外圍方面，儘管第二季走勢有波動，但受到AI板塊支持，美股仍錄得上升。不過，踏入第三季，美股情況或出現變化。由於新任美聯儲局主席沃什屬於貨幣學派，主張由市場決定利率走勢，不支持由聯儲局發出利率指引。因此，在利率立場上，除非通脹進一步惡化，否則，有機會維持利率不變，但在縮減資產負債表方面著手。由於這一波AI炒作潮，散戶以高槓桿參與，一旦縮表，市場流動性收緊，則三高股份：高估值，累積升幅大及回報高的股份將首當其衝，成為投資者鎖定利潤的目標。到時，環球股市難免受衝擊。雖然恒指走勢落後，但估值偏低的優勢不足以在環球股市下跌中獨善其身。曾永堅表示，不排除恒指第三季有機會進一步下試21400點的可能。即使恒指有機會反彈，預料在250天線（約25700）附近將見阻力。

 

麥嘉嘉：滿足三條件恒指可見28000

 

 

　　展望第三季，麥嘉嘉對港股的看法是「審慎但不悲觀」。她指出，港股有較多利好因素，若第三季經濟數據顯示通脹壓力放緩，油價得以維持合理水平，市場對升息的憂慮將會消退，港股的外部流動性壓力亦可望紓緩。同時，中央加大刺激政策力度，至今已分三批推出「以舊換新」補貼，若下半年各部會協調推出更多措施，可望成為港股短期催化劑。此外，人工智慧企業的獲利兌現周期正式啟動，預計多家龍頭企業可望下半年陸續交出實際業績，對相關股份估值構成支持。

 

　　麥嘉嘉預期，若第三季通脹未有進一步升溫，美聯儲局將維持利率不變。不過她亦提醒，地緣政局反復不定，人民幣匯率走勢以及外資信心能否恢復，將直接左右港股資金流向。因此，麥嘉嘉預計第三季恒指將於22000點至26000點之間波動，需密切留意能否守穩重要支持位22000點。若上述三大利好因素同步兌現，不排除再次挑戰28000點，但短期而言，仍以26000點作為第三季的目標。

 

撰文：經濟通市場組記者佘詩偉、汪澤妍

 

《經濟通通訊社》