05/08/2020 10:06

南韓復甦　取決於外圍因素

　　南韓央行近日公布了第二季國內生產總值（GDP）增速，按季下跌3.3%，創下自1998年金融風暴以來最大跌幅，連續兩季的負增長，當地經濟正式陷入技術性衰退，數據背後所暴露出的結構性問題值得關注。

　　單從幾大分項的表現來看，政府開支和私人消費按季分別錄得1%和1.4%的上升，而兩者合共佔南韓GDP逾六成比重，經濟增長似乎不至太差。為應對新冠肺炎疫情，政府三度追加財政預算，包括向國民派發補助金，以刺激消費、幫助受疫情嚴重打擊的中小企。計劃宣布後，消費者信心指數隨即從4月70.8的低位，反彈至最新6月的81.8；零售銷售數據同樣於5月開始止跌回升。再加上今年第一季的低基數效應，令這兩個分項都能夠錄得按季增長。

（iStock）

出口拖累經濟增長

　　既然內需相對穩健，換言之拖後腿的主要是外圍因素。出口佔南韓GDP的比重約四成，卻是增長的主要引擎，當中汽車和煤油產品跌幅尤為顯著，拖累出口按季大跌16.6%。

　　第二季疫情肆虐環球，南韓當地製造業亦因而受影響；5月工業生產指數跌破100，為一年新低；6月製造業採購經理指數（PMI）進一步下跌至43.4。雖然央行於5月將利率下調至0.5厘的歷史低位，季內設備投資仍下降2.9%，反映鑑於經濟前景不確定性高，即使利率維持低位，企業投資依然相對審慎。

　　次季GDP數據公布後，南韓財長洪楠基表示仍對前景樂觀，有信心當地在第三季甚至可以出現「中國式」反彈；惟7月前20日的出口按年仍減少12.8%，當中佔比最重的半導體出口亦微跌1.7%，未能重拾增長。世界各國疫情持續反覆，環球經濟活動短時間內難以復甦。對外圍環境較為敏感的南韓，其政府對經濟增長的掌控力，或者難與中國相提並論。

香港-出口遜預期

　　6月出口按年跌1.3%，雖勝前值，惟未如預期般重拾增長。出口按年跌幅收窄，主要是受惠於往內地的出口錄得8.8%增幅，加上低基數效應；但月內對美國的出口按年大減21.4%。新冠肺炎疫情持續反覆，中美關係愈趨緊張，短期内或使香港出口受壓。

馬來西亞-貿易數據勝預期

　　6月出口和進口分別錄得8.8%和-5.6%，遠勝預期。電器和電子產品出口上升，惟石油產品出口下跌拖累整體表現。進口受半成品下跌影響，但資本品和消費品上升有助抵消其疲軟表現，但若新一波疫情來襲，復甦進程將受阻。

美國-耐用品定單意外上升

　　6月耐用品定單按月升7.3%，勝預期的6.9%，主因是汽車及零件的新定單按月大漲85.7%，抵銷商用飛機定單暴跌影響。除國防和運輸類，核心耐用品定單升3.3%，連續第二個月回升。盡管當地經濟出現初步復甦，但資本支出或難回復到去年水平。

德國-商業信心與預期指數上升

　　7月IFO商業預期與現況指數分別升至97.0及84.5，商業景氣指數亦升至90.5，勝預期和前值。但商業景氣指數距疫情前水平仍有段距離，商業現況指數復甦速度亦遜預期。商業信心將視乎當地對主要貿易夥伴國的出口會否復甦，以及第二季GDP數據。

中國-工業企業利潤增速繼續加快

　　6月規模以上工業企業利潤按年升11.5%，當中鋼鐵、有色行業利潤按年升35.3%及24.1%；油氣開採行業利潤跌幅收窄至55.0%；石油加工行業利潤增長1.86倍。因近期多重利好，重點行業利潤大幅改善，帶動國內工業企業整體盈利加速增長。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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