《娥姐錦囊－張賽娥》日圓及日債市場風向轉變，寄望美日控制得宜

　　《娥姐錦囊》近期日本十年期國債孳息率曾升至3.017%附近水平，為1996年以來最高水平，引起了市場的憂慮，其中包括日本龐大的債務規模。一直以來，日本政府的債務長期佔其GDP的200至250%左右，加上日圓疲弱，這次迫使日本及美國聯手干預日匯市場。

　　早前美國財長更在記者會前打「開口牌」，在一張讓傳媒看到的白紙上寫上「買入日圓」的字樣，同時美方要求日方提供一個清晰的加息路徑，避免日圓過分疲弱。日本自安倍晉三開始，都持續地走寬鬆貨幣政策，希望可以刺激經濟及避免通縮，但激起的水花卻沒有濺起漣漪；但高市早苗接手之後，日本經濟似乎有些少起色，最起碼打工人的薪水加幅亦略為明顯，通漲亦見回升。

　　不過，有通脹，加息的壓力自然變大，美方希望日本透過加息來抬高日圓，但同時必然會影響到債市利率有向上壓力，而日本早已習慣幾十年來的低息，「套息」已變成了日常；但現在日本利率突然攀升，對投資界而言又要「重新執位」，過去借日圓去換美元的歷史可能不再，基金大行的資產負債表又要賣走一些資產進行調整，不過，日本本土的高息產品相對地吸引力大增。

　　由於風向突然轉彎，跟著一窩蜂突然轉向的人也會大增，意味著惹來的風險也上升，唯有寄望日本及美國政府在調整日圓的時候，做事不要「太過火」，否則投資者一窩蜂地買入日圓也是另外一種問題，到時候想「煞車」的成本恐怕難以估計，最怕的就是失控，對投資市場而言是傷害大於益處。

　　在投資市場裏，市場政策要找到一個「均衡點」是很困難的，要麼「到喉不到肺」，要麼過了火。寄望這次日圓及日債的政策轉向，可以同時關注到日本的通脹問題，並支持起日圓的發展；但，世事豈能盡如人意，市場入面有無數那麼多個因素左右大局，投資者唯一能做的就是緊貼市場發展，盡早進行調整，僅此而已。《南華證券副主席　張賽娥》

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