13/11/2019 15:02

盈富基金20年，1萬變3.6萬

　　不經不覺，因亞洲金融風暴打大鱷而誕生的盈富基金（02800），20歲了！這個香港的第一隻ETF在1999年11月12日上市，日前是它20歲生日。

　　多年來恒指升升跌跌，追蹤恒指的盈富基金股價也經過上上落落。假若投資者1999年11月IPO（首次公開招股）時便買入盈富，之後蹺埋雙手不沽出，20年（截至今年11月5日）連股息可賺251.7%，年化回報率6.5%。假設當年以1萬元投資盈富，連股息現在變成3.6萬元。

1999年11月盈富上市酒會，聯手打大鱷的時任金管局總裁任志剛、財政司司長曾蔭權齊齊剪線。

　　連股息年賺6%看似平平無奇，原來比較多隻藍籌股，同樣是買入20年純收息，盈富表現絕不失禮，例如很多港人充滿情意結的匯豐（00005）20年來連股息年賺2.3%；盈富亦跑贏多隻地產股，例如恒地（00012）同期連股息年賺5.1%。

　　買ETF又豈止盈富基金，過去20年香港ETF產品愈來愈多，不同投資主題、債券、槓桿及反向、主動式ETF相繼出現。且聽利達集團基金經理兼首席投資策略師黃耀宗，教路利用主題ETF投資近年灸手可熱的中概股，讓ETF為你掘金。

蹺埋手長揸盈富 20年賺逾2倍跑贏匯豐地產股

　　港府在1998年8月亞洲金融風暴期間，入市打大鱷，雖然成功擊退外國炒家，但手上卻持有逾7億元的股票，全是大藍籌股。為了處理手上股票，港府在1999年決定成立追蹤恒指的指數基金，並命名為盈富基金，在1999年11月12日正式上市，發行定價12.88元。

　　若在1999年招股時便買入盈富並一直持有（買入價12.88元），至今年11月5日（收報27.85元），股價升幅達116%；若計及每年派發的股息，總回報提升至214%，年化回報率達5.9%。

年賺6%回報勝通脹

　　原來，盈富亦試過派紅股，循IPO買入的合資格零售投資者（持有香港成人身份證及有香港住址的人士），在IPO後兩年內一直持有單位，當時可分兩期收取額外單位（持有一年者每20股送1股紅股，連續持有兩年者每15股再送一股紅股）。計及紅股後，實際買入價低至11.5元。若持有至今（11月5日），連同多年股息的總回報達251.7%，年化回報率6.49%！假設當年以1萬元投資，至今已變成3.6萬元。對一般散戶投資者而言，蹺埋雙手長揸20年便每年賺6%，已勝過很多穩健的投資產品，別忘了過去10多年來全球處於超低息環境，6%回報可謂相當不錯。

　　長揸盈富20年除了能夠跑贏通脹，原來盈富長線回報對比多隻大藍籌也絕不失禮。例如憑地產發展起家的四大家族，其旗艦上市公司在過去20年的回報也不及盈富。表現最佳是「四叔」的恒地，計及股息及紅股因素的總回報為170.1%，年化回報5.1%，輸盈富0.8個百分點。盈富亦跑贏「大笨象」匯豐，若在1999年11月12日起持有匯豐，至今股價（計及供股因素，過往股價經調整）仍輸32.7%，不過計及20年來收到的股息則賺58.3%，年化回報有2.3%。

股息強化資產增值

　　不過，盈富在「兩電一煤」前可謂「完敗」。若果由1999年11月12日起持有煤氣（00003），因煤氣長年派紅股「攤薄」股價，計及股息的總回報高達673%，年化回報達10.2%，相當驚人！長揸電能（00006）和中電（00002）也相當不錯，20年的年化回報率分別有8.4%及7.7%。這反映出股息在股票投資上扮演重要角色，尤其是多年來穩定派高息的股票，長線持有的資產增值能力巨大。

　　部分讀者可能會對以上大藍籌嗤之以鼻，嫌它們太過穩陣，鍾情增長強勁的股王。若大家得到一部時光機，回到1999年11月你會選擇哪隻股王？乘著科網熱，你或會選擇了電盈（00008），可惜買入電盈翌年便遇上科網泡沫爆破，電盈由高位瀉九成，若不幸地持有「8號仔」至今，真是「長揸變牆紙」，（計及合股等因素，股價經調整）股價要輸83%！計及股息仍輸68.8%，差不多每年輸5.7%。

　　另一過氣股王思捷（00330）則好一些，1999年11月買入它還算是「識於微時」，若懂得在2000年代初跟隨思捷創辦人邢李㷧逐步沽貨，甚至吼準2007年高位出貨，更可賺到笑。否則持有至今，這張牆紙已輸77.4%，還好計及歷年股息仍可賺169%。

金價升幅最凌厲

　　相對盈富基金過去20年連股息賺約214%，大家或想到投資樓市的賺幅肯定不止如此！翻查中原城市領先指數（CCL），1999年11月上旬報50.62點，比較上周五（11月1日）公布的179.01點，升了253.6%，平均每年升約6.5%。若投資者持有細單位的話，樓價升了兩三倍也不出奇。

　　不過相比下，同期黃金和白銀的升幅更驚人，雖然金銀孖寶沒有息收，但勝在食正商品牛市，金價和銀價分別升416%及256%。現貨金在1999年11月12日盈富上市日每盎斯291.3美元，2019年11月5日現貨金價報每盎斯1,504美元，廿年間翻了幾番。皆因2008年金融海嘯後，各國央行齊推量寬，令黃金備受追捧。

　　外匯方面，紐元兌港元20年間上上落落，但埋單計數由1999年11月長揸至今，匯價也賺25%。若20年來一直有敘造紐元在銀行定期存款，每年賺約2至3厘存息，也相當不錯。

基金經理情傾 ETF 放眼中外 ETF掘金 5錦囊

　　1999年盈富上市，ETF首度在港登場，為港人增添了投資大市（股票指數）的選擇。20年間，在港交所上市的ETF產品已多達137隻（截至今年8月28日，不計算多櫃檯交易產品），買ETF也不止是追蹤大市，也有一些ETF助投資者投資於特定主題（如高息股、科技股），近年反向及槓桿ETF登陸香港，更大受投資者歡迎。

主題型ETF降風險

　　利達集團基金經理兼首席投資策略師黃耀宗也是ETF擁躉，曾出版《ETF實戰策略》一書，鼓勵港人用ETF作中長線投資，近年他更應用ETF作為其基金的核心投資。他直言，「做Buyside幫別人管錢，最重要是多不多工具去做投資、投資工具成本平不平、易不易買賣。」他特別愛用主題型ETF捕捉板塊，例如近年的雲計算、生物科技、國防主題，買入這些主題ETF，比捕捉個股更容易，風險也較低。

　　現時黃耀宗管理的基金，約六成資產投資在ETF，持貨包括雲計算、生物科技、亞洲高息股、亞洲債券等主題的ETF。散戶或許會問︰我找基金經理代勞還買ETF，何不自己投資？「我覺得沒有這衝突，反而是怎樣應用得好個工具，哪一個時間用哪種工具可以提高回報最重要！」

　　盈富基金20年，連股息平均年賺6%，對不熟投資的散戶來說算是不錯，但專業投資者如黃耀宗，則認為盈富的增長能力不足。「普通指數ETF來說，盈富相對派息高，但缺乏增長型的東西。最大問題是如果長時間打不理，它幫你增長不了，只是賺息口。」他以美國上市、投資全球成熟市場的安碩MSCI全球ETF（URTH）跟盈富比較，今年至今、過去3年及5年的總回報均相差約10個百分點。

MSCI選股較進取

　　有評論認為選擇指數ETF，其實也是選擇背後指數公司，依賴其汰弱留強的選股能力。黃耀宗認同，他亦相信恒指公司也發現問題，因此最近幾年「有少少改變風格」，開始嘗試加入一些增長型公司到指數中。

　　他提議散戶留意其他指數公司的產品，他舉例2017年中國股市場上升了不少，同為追蹤中國市場，當時國企指數便跑輸MSCI中國指數（全年升52.3%）。「它（MSCI中國指數）當時有H股和一些中概股，更捕捉到中國概念，升高一大截。現在更慢慢加入A股，真的慢慢包攬了（整個中國主題），好過買國企指數唔齊章。」他說MSCI有較多機構投資者關注，選股較進取亦較合市場口味。

　　黃耀宗向來鼓勵小投資者利用ETF作中長線投資，他自己也身體力行用ETF，為現時1歲的女兒儲教育基金，每月定額買入美國增長型主題的ETF，好處是ETF會自己換股份，相信他們會繼續篩選增長型公司進ETF，令ETF價格長線繼續上升，「最緊要選增長型主題，因為跌下來也有機會回升」。

ETF 投資錦囊

　‧選擇指數ETF可留意相關指數公司的選股風格

　‧利用主題ETF投資不同板塊，更易捕捉市場機遇

　‧利用「核心衛星策略」建立個人ETF組合，「核心」宜選增長型ETF作長線投資

　‧選擇基金資產規模（AUM）較大的ETF，因AUM較大可攤分成本，收費會較低

　‧定期定額儲蓄ETF兩三年後，可作「再平衡」操作，賣出價格較高的資格

核心衞星建 ETF 組合

　　黃耀宗建議投資者，利用「核心衞星策略」建立個人ETF組合。「核心」部分的投資目標是長期持有，以增長型ETF為主，年輕投資者「核心」可佔整體組合一半。餘下的「衞星」則較短線，可投資較波動的ETF及個股。

　　雲計算主題：黃耀宗看好雲計算這個主題，有長期增長的潛力，適合放在「核心」部分。不少投資者會買入在美國上市的SKYY及CLOU，兩隻雲計算主題ETF主要投資於北美的公司，SKYY為大型股，CLOU則較多中小型股。談到雲計算，沒理由不留意發展迅速的中國公司，他建議投資者除了SKYY及CLOU，也可留意GX中國雲算（02826），「買埋就可以拿捏到全世界（雲計算行業），這隻ETF更幫到香港投資者接觸A股。」

　　中概股主題：不少中資科技股近年相繼在美國上市，受外國投資者追捧。他建議散戶可留意中金金瑞中網（03186），它追蹤中證海外中國互聯網指數，投資於美團點評（03690）、阿里巴巴、拼多多等新經濟股。不過，這隻ETF出現前，美國已有同樣追蹤中證海外中國互聯網指數，代號為KWEB，特別是費率較低，因此黃耀宗自己也選擇了KWEB而非中金金瑞中網。

　　穩健＋防守：投資組合可適量加入穩陣和防守性強的ETF，他推介BMO亞洲高息股（03145）、BMO亞投債（03141）及SPDR金ETF（02840）。BMO亞洲高息股目前的股息率約3厘，他說這ETF特別在其選股規律，會選擇至少連續3年股息率上升的公司，相信這ETF有助投資者篩選一些好公司。早前貿易戰打得火熱，BMO亞洲投資級別債券則適合在防守時持有。

8隻港股 MPF 直接買盈富收費低長遠料贏大市

　　即使你從沒投資股票，你也可能投資了盈富基金，說的是大家月月供款的強積金（MPF）！現時MPF有16隻港股指數追蹤基金，當中有8隻基金投資於盈富。

主動式基金表現參差

　　據理柏的MPF表現數據，過去一年（截至今年10月31日），選用盈富基金的港股指數追蹤基金當中，表現最佳是中銀保誠的「我的香港追蹤指數基金」，過去一年賺10.69%；但就不敵「中銀保誠中證香港100指數基金」及「永明富時強積金香港指數基金」，這兩隻基金均不是追蹤恒生指數，成功在過去一年跑出。採用盈富的8隻基金，回報介乎10.64%至10.12%，皆因基金規模及營運開支各有不同，均影響其追蹤表現。

　　然而，單看過去一年，主動式由基金經理管理的港股基金表現更佳，最佳是景順的「中港股票基金」，一年回報13.97%，恒指同期僅升7.7%。

　　拉長到3年看，被動式的「我的香港追蹤指數基金」卻是所有港股基金的大贏家，既跑贏同類型的指數追蹤基金，也鍊贏基金經理操盤的港股基金。其3年累積回報達34.83%，年化回報達10.5%。

　　拉長到5年看，各隻指數追蹤基金，頭幾名的差別不大（累積回報均為27%左右），但主動式的港股基金表現可以很差參，頭幾名過去5年累積回報逾30%（例如永明的港股基金5年回報達36%），但亦有多隻只是賺20%左右。例如很多打工仔可能也選用的匯豐恒生的「中港股票基金」，過去5年回報為20.37%；但匯豐恒生旗下、被動式的「恒指基金」，5年回報有27.74%，是被動式基金的冠軍。

被動式基金管理費低

　　事實上，被動式、指數追蹤的MPF港股基金表現向來較穩定，因其任務只是機械地追蹤港股大市表現，不需要基金經理主動選股操作，基金管理費更低廉得多，大部分港股指數追蹤基金的管理費均不足1%。