郭家耀
港灣家族辦公室業務發展總監
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港灣家族辦公室業務發展總監
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專家分析
04/08/2025 08:46
關注關稅措施兼內地政策憧憬降溫，短期大市或考驗24200點支持
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股上週五走勢向下，美國最新就業數據疲弱，加上華府對多國實施對等關稅新措施，影響市場氣氛，三大指數均錄得顯著跌幅收市。美元走勢向下，美國十年期債息回落至4.21厘水平，金價表現向好，油價走勢則向下。港股預託證券普遍下滑，預料大市早段跟隨外圍低開。內地股市上週五下跌，滬綜指高開低走，收市下跌0.4%，滬深兩市成交額明顯縮減。港股連日回落，指數上週五低開後反覆下滑，並以全日低位收市，整體成交稍為回落。外圍走勢轉弱，市場關注關稅措施情況，加上內地政策憧憬降溫，短期大市或考驗24,200點支持，上方阻力在25,200點水平。
中國保險行業協會組織日前召開人身保險業責任準備金評估利率專家諮詢委員會今年二季度例會，就宏觀經濟形勢、市場利率走勢和行業發展情況進行研究。保險業專家認為當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.99%，觸發今年以來首次人身險行業預定利率調整。根據中國人壽、中國平安發佈的公告，公司調整新備案保險產品的預定利率最高值，其中，普通型保險產品預定利率最高值為2.0%，分紅型保險產品預定利率最高值為1.75%，萬能型保險產品最低保證利率最高值為1.0%，產品調整截至時間為今年8月31日。短期看，預計本次預定利率的下調將帶動行業開啟新一輪「炒停售」，利好行業短期以分紅險為代表的保費的快速放量。長期看，預定利率的動態調整將顯著優化人身險產品定價利率監管機制，提高行業預定利率調整效率，降低險企剛性負債成本。近期內地長端利率觸底回升，險資固收類資產收益預期改善，帶動利差損風險收窄，加上預定利率的下調，將利好壽險股估值提升。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
*筆者無持有上述股份任何權益
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
01/08/2025 09:08
關注內地政策及貿易談判，料恒指24500點有較強支持
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週四先升後回，大市早段受科技股業績消息帶動，標普500指數及納指一度再創歷史新高，其後走勢回落，三大指數均錄得跌幅收市。美元走勢向好，美國十年期債息回升至4.38厘水平，金價表現偏軟，油價走勢靠穩。港股預託證券表現靠穩，預料大市早段變動不大。內地股市昨日下跌，滬綜指低開低走，收市下跌1.7%，滬深兩市成交額亦有所增加。港股表現回落，主要受內地經濟數據疲弱拖累，指數失守25,000點水平，整體成交保持活躍。藍籌股整體向下，市場關注內地政策消息及貿易談判進展，北水積極流入有助紓緩大市跌幅，預料指數在24,500點水平有較強支持，上方阻力在25,500點附近。
中國再推出鼓勵生育新措施，宣布向全國派發育兒補貼。自今年1月1日起，符合法令規定生育的3歲以下嬰幼兒可獲發放補貼，每孩每年3,600元，直到嬰幼兒年滿3歲，以緩解家庭養育壓力；而今年1月1日前出生、不滿3歲的嬰幼兒，以應補助月數折算計發補貼。分析推算，按照2022年至2024年全國出生人口共2,812萬人，以每孩每年3,600元計算，一年補貼花費約1,012億元。方案提到，各地正制定具體實施方案，積極做好準備，預計可在8月下旬陸續開放申領補貼。報道指，一孩、二孩、三孩均可領取補貼，且標準相同，國家衞生健康委預計，每年有2,000多萬個嬰幼兒家庭受惠。至於財政分擔比例，中央財政將對發放基礎標準育兒補貼所需的資金，按85%、90%、95%的比例對東部、中部、西部地區予以補助；而地方如欲提高補貼，則提標部分所需資金由地方財政自行承擔，值得注意，不少地方的補貼都已超出「國補」標準。內地針對生育率下降、老齡化等措施，由中央財政承擔主要資金來源，雖然補貼對於大城市居民來說並不多，但對農村、中小城市居民仍屬可觀，期望有助改善生育率，並帶動消費回暖。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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31/07/2025 09:03
藍籌業績遜預期兼觀望中美貿易談判，料恒指考驗25000點支持
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週三個別發展，聯儲局一如預期維持利率不變，並未就減息去向作出明確指引，拖累大市表現反覆，三大指數收市升跌不一。美元走勢向上，美國十年期債息回升至4.37厘水平，金價表現受壓，油價走勢則向好。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨外圍低開。內地股市昨日向好、滬綜指高開低走，收市上升0.2%，滬深兩市成交額略為增加。港股表現回落，指數低開後跌幅擴大，尾市在低位徘徊，整體成交保持活躍。藍籌股業績低於預期，加上市場觀望中美貿易談判進展，成為大市調整藉口，預料指數考驗25,000點支持，上方阻力在25,800點水平。
近月思摩爾國際(06969)的股價持續攀升，反映市場對新型煙草產品的信心。據統計，全球新型煙草用戶的滲透率僅為8.1%，市場尚有待開發。加熱不燃燒產品因其相對低害特性，越來越受到消費者的歡迎，市場潛力巨大。根據行業資料顯示，加熱不燃燒市場的年複合增長率達23.3%，並在一些地區的滲透率顯著提高，尤其是在日本和東歐。思摩爾早在2010年便佈局加熱不燃燒產品，積極推進技術創新和市場拓展。思摩爾與英美煙草合作推出的Glo Hilo系列產品，在多個方面進行了技術優化，包括更快的加熱時間和改進的煙彈設計，提升了用戶體驗，市場定位和性能提升使其具備競爭優勢，為公司帶來新增長動力。若美國及歐洲市場拓展順利，公司的業績有望實現爆發式增長。思摩爾國際在新型煙草市場的佈局具備良好的前景，未來的發展值得持續關注。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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30/07/2025 09:10
觀望貿易談判消息及息口去向，料恒指續徘徊25000至26000點
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週二先升後回，市場觀望聯儲局議息會議結果，加上中美貿易談判未有進展，拖累大市衝高回落，三大指數均錄得跌幅收市。美元反覆向下，美國十年期債息回落至4.32厘水平，金價表現靠穩，油價走勢亦向上。港股預託證券普遍下跌，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日造好，滬綜指低開高走，收市上升0.3%，滬深兩市成交額保持活躍。港股昨日先跌後回穩，指數連日上升後出現回吐，大市跌幅一度擴大，其後跟隨內地股市回升，收市錄得溫和跌幅，整體成交繼續活躍。市場觀望貿易談判消息，以及未來息口去向，預料短期繼續反覆，指數維持在25,000至26,000點水平徘徊。
國家統計局公布1至6月份全國規模以上工業企業實現利潤總額3.44萬億元人民幣，按年下跌1.8%。單計6月份，規模以上工業企業利潤按年下跌4.3%。今年首6個月，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤1.1萬億元人民幣，按年下跌7.6%；股份制企業實現利潤2.53萬億元人民幣，下降3.1%；外商及港澳台投資企業實現利潤8823.1億元人民幣，增長2.5%；私營企業實現利潤9,389.7億元人民幣，增長1.7%。首6個月，採礦業實現利潤4,294.1億元人民幣，按年下降30.3%；製造業實現利潤總額2.59萬億元人民幣，增長4.5%；電力、熱力、燃氣及水生?和供應業實現利潤4,170.4億元人民幣，增長3.3%。行業利潤方面，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤按年增長13.7倍；農副食品加工業增長22.8%；通用設備製造業增長6.5%；汽車製造業增長3.6%；石油和天然氣開採業下降11.5%。期內，規模以上工業企業實現營業收入66.78萬億元人民幣，按年增長2.5%；營業收入利潤率為5.15%，按年下降0.22個百分點。國家統計局表示，6月份規模以上工業企業利潤按年降幅較5月份有所收窄，以裝備工業為代表的新動能行業利潤增長較快。下階段，面對複雜多變的外部環境，要縱深推進全國統一大市場建設，做大做強國內大循環，推動工業經濟高質量發展，鞏固工業企業效益恢復基礎。行業利潤表現出現分化，反內捲政策有助改善盈利前景預期，提升估值水平。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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29/07/2025 08:54
整體市場氣氛保持良好，恒指有望企穩25000點
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股週一個別發展，美國與歐盟達成貿易協議，利好市場氣氛，標普500指數及納指再創新高，道指則高開後掉頭回落，三大指數收市升跌不一。美元走勢向好，美國十年期債息回升至4.41厘水平，金價表現受壓，油價則反覆上升。港股預託證券表現向下，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日靠穩，滬綜指低開高走，收市上升0.1%，滬深兩市成交額略為縮減。港股表現持續向好，市場觀望中美貿易談判進展，指數一度高見25,600點水平，尾市升幅稍為收窄，大市成交保持活躍。整體市場氣氛保持良好，指數有望企穩25,000點水平，後市繼續挑戰26,000點阻力。
國家發改委及市場監管總局日前就價格法修正草案公開徵求意見，其中提到，健全價格違法行為法律責任。一是調整對經營者不正當價格行為的處罰規定，提高經營者違反明碼標價規定的處罰標準。二是明確經營者拒絕或者虛假提供成本監審、調查等資料的法律責任。《意見》亦提到，進一步明確不正當價格行為認定標準。一是完善低價傾銷的認定標準，規範市場價格秩序，治理內捲式競爭。二是完善價格串通、哄抬價格、價格歧視等不正當價格行為認定標準。三是公用企事業單位、行業協會等不得利用影響力、行業優勢地位等，強制或捆綁銷售商品、提供服務並收取價款。四是強化對經營場所經營者價格行為的規範。政策加強規範內捲式競爭，有助?緩市場對價格競爭憂慮，改善平台企業盈利前景，帶動行業估值水平回暖。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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28/07/2025 08:53
考慮近期升幅調整屬正常，料恒指續企穩25000點
大市分析
預 測 ：--
支 持 位：-- 阻 力 位：--
理 由 ：
美股上週五表現向上，市場預計美國與各國的貿易協議將陸續完成，帶動大市向好，標普500指數及納指再創收市新高，三大指數均錄得升幅收市。美元走勢向好，美國十年期債息回落至4.38厘水平，金價及油價表現受壓。港股預託證券大致向好，預料大市早段跟隨高開。內地股市上週五下跌，滬綜指高開低走，收市下跌0.3%，滬深兩市成交額亦有所縮減。港股連日上升後，上週五出現回吐，指數繼續企穩25,000點水平，整體成交保持活躍，北水淨流入更達近期新高。藍籌股普遍出現回吐，但考慮到近期升幅，調整屬正常，預料指數可繼續企穩25,000點水平，後市有望挑戰26,000點的心理關口。
騰訊音樂(01698)的全方位內容策略，結合與環球、華納、索尼等頂尖音樂公司的深度合作，進一步鞏固其在版權資源方面的核心競爭力。在面對日益激烈的市場競爭時，騰訊音樂的前瞻性佈局和技術驅動的創新，使其在未來的音樂娛樂生態系統中佔據更為重要的地位。騰訊音樂不僅在音樂流媒體市場中具備絕對優勢，還有望在泛娛樂領域實現更大的突破。近期推出的音樂訂閱計劃顯示出其在市場中的強勁競爭力，透過平衡淨新增用戶與每用戶平均收入的增長，成功實現穩定的收入增長。此外，對於收購喜馬拉雅的計劃，這不僅增強了其內容供應，還有助於提升超級VIP會員的轉化率，進一步推動廣告收入的增長。這一系列併購舉措體現了騰訊音樂的長期戰略，顯示出對長音頻內容的重視，為公司在全產業鏈中的擴張鋪平了道路。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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25/07/2025 08:44
市場氣氛旺盛資金看好中資股，恒指有望挑戰26000點阻力
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理 由 ：
美股週四個別發展，美國企業業績表現參差，道指低開後跌幅一度擴大，科技股表現向好，標普500指數及納指再創歷史新高，三大指數收市升跌不一。美元走勢向上，美國十年期債息回升至4.4厘水平，金價表現受壓，油價反覆向好。港股預託證券個別發展，預料大市早段溫和高開。內地股市昨日上升，滬綜指低開高走，收市上升0.7%，滬深兩市成交額繼續活躍。港股表現持續強勢，指數企穩25,000點水平，大市成交繼續活躍。市場氣氛繼續旺盛，資金看好中資股前景，加上估值仍然吸引，有利後市繼續破頂，指數有望挑戰26,000點阻力，下方支持在25,000點水平。
紫金礦業(02899)日前發盈喜，預計上半年淨利潤約232億元人民幣，按年增加約54%，創公司上市以來最佳上半年業績。預計扣除非經常性損益的淨利潤約215億元人民幣，按年增加約40%。其中，第二季預計淨利潤約130億元人民幣，按季增加約27%。盈利上升原因，包括期內礦產銅和礦產金產量分別增長10%和17%，當量碳酸鋰產量上升29.61倍；此外，礦產金、礦產銅、礦產鋅、礦產銀銷售價格上升。具體來看，上半年公司礦產銅、礦產金、礦產鋅、礦產銀、當量碳酸鋰產量分別為57萬噸、41噸、20萬噸、223噸、7,315噸，按年變化幅度分別為10%、17%、-9%、6%、 2,961%。結合年初公司公佈的產量計劃來看，公司預計2025年主要礦產品產量分別為：礦產銅115萬噸、礦產金85噸、礦產鋅44萬噸、礦產銀450噸、當量碳酸鋰4萬噸、礦產鉬1萬噸。截至上半年，除了碳酸鋰產量完成進度約18%、礦產鉬沒公告產量外，其餘主要礦產品產量完成進度均在50%左右。近年紫金礦業業績維持高速增長，頻繁收購提供主要助力。2025年上半年，紫金礦業通過全資子公司紫金國際控股以137.29億元的對價收購了藏格礦業24.82%股份，取得控制權。公司亦以12億美元對價收購哈薩克Raygorodok金礦項目100%權益。公司董事長陳景河曾表示，併購是公司的既定策略。即使在銅、金等金屬價格高位背景下，仍有相對性價比較高的項目。紫金業績表現強勁，未來產量持續增長，加上分拆國際業務有助釋放價值，前景繼續樂觀。《港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀》
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