債券通新考驗 港過關商機無限

　　繼股票互聯互通後，中央決定今年在港推出債券通，允許境外資金經香港買內地債券，此無疑是本港作為國際金融中心發展的重要契機，故須好好把握，更要做好處理風險的準備。

　　繼滬港通和深港通後，若債券通也開通，對中港都是好事。

　　就本港而言，債券市場近年雖有較快發展，但與股市與銀行業相比，仍有相當距離，若能將在全球排第3位、高約64萬億元人民幣的內地債市，變相引入香港，並因此發展相關專業服務與產業，可望補足本港金融市場不足，長遠提升本港地區財富管理中心、國際金融中心的實力與地位。

　　同樣重要的是有利內地金融改革。外資對投資內地債市興趣無疑日濃，部分更可算進取，但對外資來說，內企債市透明度、規範與制度始終較不足，如評級和對冲工具仍落後，各方面仍與國際市場有明顯差距，作為重要資產市場一環、服務實體經濟的潛力有待開拓。

改善內地債市 港充當試驗田

　　金融改革包括開放市場難免伴隨風險，如何防範金融風險一直是中央的重要考量，實行一國兩制的香港國際金融中心正可扮演接連國際又有防火牆作用的最佳試驗田。

　　如此，中央不但能通過香港摸索與累積重要的經驗，並繼而將之複製至其他境外地區，令內地金融各個環節能在風險可控下，逐步走進國際市場、貼近國際水平。

　　一個明顯例子就是人民幣國際化。中央過去多年先在港試行各種人民幣離岸業務，實務與風險管理建立了，再不斷複製至其他海外金融中心；而當人民幣滙價去年遭遇沉重沽壓，則一方面收緊資金跨境流動，一方面減少在港的人民幣流動性，管控住人幣滙率既不出亂子，亦不衝擊內地金融市場穩定。

　　當然，本港要獲得辦人民幣離岸業務的好處，亦要食得鹹魚抵得渴，當中央要打人幣滙率守衞戰，本港人幣業務亦隨之大為收縮，一個指標是人幣資金池由1萬億元快步萎縮至約5,000億元。

短期波動難免 長遠受惠商機

　　未來中港債券通開通並發展後，香港亦有可能要承受政策與市場衝擊，考驗其實不少，但香港在人民幣國際化上已證實有此能耐，且香港愈能做好防火牆角色，對國家發展才愈有價值，亦愈能贏取國際與內地相關業務、資金與人才滙聚香港，促進香港發展為全面的世界級資產管理中心。

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