大行報告｜標普維持甲骨文投資評級，財務數據與評級理據存矛盾

　　《經濟通通訊社19日專訊》國際評級機構標普全球評級(S&P Global Ratings)維持甲骨文(US.ORCL)「BBB-」投資評級引發市場爭議。儘管該公司預期2022至2028財年債務增幅達412%，且自由現金流將連續三年負增長，標普仍以人工智能業務發展潛力為由維持評級。

　　標普將甲骨文長期信用評級下調至「BBB-」，此為投資評級最低級別。報告顯示，該公司2022至2028財年營收雖預期增長239%，但同期自由現金流將下降32%，且2025至2027年間持續錄得負值。

　　標普的評級說明會強調，甲骨文與SpaceX同屬「投資評級中的特殊案例」。評級團隊認為，雖然當前財務指標未達投資級標準，但預期AI業務將在3至5年後產生現金流，故給予業務轉型緩衝期。

　　信用違約互換(CDS)市場數據顯示，甲骨文五年期CDS利差近期突破200基點，達2008年金融危機以來高位。與此同時，標普預測該公司2022至2028年利息成本將激增271%，此預測與債務規模擴張速度存在矛盾。

　　標普透露，經與甲骨文溝通後，將2027年資本開支預測從600億美元大幅上調58%至950億美元。評級報告直言對持續調升資本開支預測感到沮喪，並形容甲骨文現時屬「需用業績證明」的企業，業務能見度有限。

　　標普警告，若甲骨文未能於2028年實現正自由現金流，或債務/EBITDA比率惡化，評級將面臨進一步下調壓力。值得關注的是，2028年將是該公司未來六年唯一預期錄得正自由現金流的年份。