美股動向 | 記憶體短缺未止，美光及SanDisk後市看升？

　　《經濟通通訊社18日專訊》今年夏季初市場曾認為記憶體板塊升勢已盡，美光科技(US.MU)、三星及SK海力士(US.SKHY)更在7月晶片股拋售潮中跌入熊市區域。然而最新數據顯示，記憶體短缺規模遠超常態周期，可能成為半導體業史上最嚴峻供應危機之一。

　　據TrendForce數據，2026年首季DRAM合約價急漲90%-95%，次季再升58%至63%，第三季料續漲13%-18%。疊加計算後，DRAM晶片價格自1月以來已累升約3.5倍；NAND閃存價格同期亦升近3倍。對比過往記憶體上升周期年均漲幅僅20%-40%，今輪價格爆發力屬史無前例。

　　三大因素加劇短缺：1) 每顆NVIDIA GPU需配備高帶寬記憶體(HBM)，而HBM產能消耗是傳統DRAM的三倍；2) 業界在2023-2024年供過於求後大幅減產，導致AI需求爆發時庫存見底；3) 新建晶圓廠需時約三年，SK海力士首座龍仁廠、美光愛達荷新廠均要2027年下半才量產，三星P5廠更需等到2028年。IDC預測2026年DRAM/NAND供應增長僅16%/17%，遠低於AI需求增速。

　　與過往周期不同，目前HBM現貨價竟達長期合約價4-5倍，反映買家寧付溢價搶貨。供應商更與客戶簽訂長約至2030年，部分要求預付款項，此舉異於周期見頂特徵。

　　截至5月底的2026財年第三季，美光營收按年暴增346%至415億美元，毛利率擴至85%，經調整每股盈利25.11美元，單季自由現金流達183億美元。公司預期第四季營收將達500億美元，毛利率86%，每股盈利31美元。美光將於9月30日公布業績，市場關注管理層能否將供應緊張敘事延續至2027-2028年。

　　SanDisk(US.SNDK)截至7月初的財季營收按季增51%至89.7億美元，其中三分之二來自漲價。公司預測2026年NAND市場規模或突破3000億美元，並已簽訂十份含預付款的多年合約。不過若NAND供應在2027年下半鬆動，新帝將首當其衝。

　　分析認為美光因DRAM佔收入八成且供應緊張持續，應為核心持倉；新帝則適合作為高風險配置。Zacks給予美光「買入」評級，兩股現價較高位仍有20%至25%折讓，配合供應缺口至少持續至2027年末，後市仍具上行空間。