《外資精點》瑞銀：創科管理層有信心下半年毛利率維持上半年水平，目標價148元籲買入

　　《經濟通通訊社5日專訊》瑞銀發表研究報告指出，創科實業(00669)截至2026年6月的中期業績表現強勁，無論在收入、毛利率還是盈利方面均大幅超越市場預期，反映公司在成本控制與產品組合優化方面成效顯著。瑞銀維持對創科實業「買入」評級，並將12個月目標價定為148港元。

　　報告顯示，創科實業在2026年上半年實現收入按年增長5.9%，增速高於市場預期的5.2%至5.5%。收入增長主要來自專業工具部門，該部門收入按年上升9.7%，佔整體收入的71%。在歐洲、中東及非洲（EMEA）和美洲市場，以當地貨幣計算的銷售均實現10.5%的增長，顯示其核心品牌Milwaukee在國際市場持續擴張。個人消費產品部門（如RYOBI）收入則輕微下跌2.5%，但剔除非核心業務及HART品牌退出的影響後，整體表現仍穩健。

　　盈利能力方面，創科實業的毛利率大幅提升258個基點至42.9%，遠超市場預期。瑞銀分析，此增長主要來自關稅正常化、成功減免關稅的措施、有利的產品與地區組合，以及非核心業務拖累減少。儘管銷售及行政開支比率上升173個基點，主要因策略性投資及表現欠佳業務的撇帳，但營業利潤仍按年增長15.9%，營業利潤率上升86個基點至9.9%。在淨利息開支減少及稅率輕微上升的情況下，股東應佔淨利潤按年增長17.5%至7.38億美元，同樣高於市場預期。現金流表現同樣亮眼，自由現金流按年大增61%至7.53億美元，反映營運效率提升。

　　展望未來，瑞銀指出，管理層有信心下半年毛利率維持上半年水平，主要受惠於產品組合改善及抵禦原材料成本上升的能力，且尚未計入任何IEEPA關稅退款的潛在利好。公司對在2027年達成10%內部除利息及稅項前盈利率的目標更具信心，並認為未來仍有進一步上升空間。此外，2026年全年自由現金流目標已由超過10億美元上調至超過13億美元，反映營運前景樂觀。(bi)

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