《外資精點》美銀：長實不派特別息令市場失望，惟具防禦性布局且估值具吸引力，目標價54元

　　《經濟通通訊社14日專訊》美銀發表研究報告指出，儘管長實(01113)在2026年上半年錄得100億港元資產處置收益，但決定不派發特別股息，市場或感失望。管理層解釋，此舉基於宏觀環境存在多項不確定因素，強調現金流穩健有助公司應對未來挑戰，並把握潛在投資機會。報告重申對長實集團「買入」評級，目標價維持54港元，反映較資產淨值折讓52%，以及2026年預測市盈率約12倍，估值具吸引力。

　　報告顯示，長實集團2026年上半年核心盈利按年增長5%至66.4億港元，略低於美銀原先預測，主要受香港物業發展利潤率疲弱影響。每股股息增加5%至0.41港元，符合市場預期。期內股東應佔溢利為86.83億元，按年升38%，受惠於出售英國合營企業錄得約97.87億元收益，但部分被匯賢產業信託(87001)減值約60億元所抵銷。截至6月底，公司持有220億港元淨現金，若計入聯營公司債務，淨債務對資本比率為6.5%，財務狀況穩健。

　　美銀分析，長實上半年發展物業銷售收入達216億元，主要由香港Blue Coast項目入賬帶動，但物業發展利潤率仍低企於3.5%，但預期下半年將逐步改善，主要受惠於Blue Coast項目今年內持續銷售，以及波老道20號高利潤單位的預訂入帳。啟德維港碧灣項目亦計劃於下半年推出，有望進一步推動收入。

　　租金收入按年微升0.8%，當中零售租金下跌5%，但辦公室、公用事業及酒樓業務分別增長5%、6%及4%，整體表現穩健。酒店業務收入及盈利分別增長6%和8%，得益於房價上升。基建業務盈利則與去年同期持平，儘管期間有資產出售。

　　報告提及，長實集團與姊妹公司長江基建(01038)共同持有部分基建資產，管理層表示願意探討長遠的資產重組方案，以釋放股東價值，前提是所有上市實體的股東均能受惠，惟目前並無迫切行動需要。美銀認為，長實集團現時處於防禦性強的位置，在宏觀不確定環境下具備靈活性，即使短期股價可能波動，長期策略仍具優勢。

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