《外資精點》滙研︰泡泡瑪特業績超預期，升目標價至215.5元

　　《經濟通通訊社2日專訊》滙豐環球研究發表報告指，泡泡瑪特(09992)交出超市場預期的成績。集團第一季度營收按年增長165-170%，其中中國市場近乎翻倍，海外市場增長約6倍。該行予泡泡瑪特「買入」評級，並將目標價由172元上調至215.5元。

　　報告指出，隨著4月24日推出Labubu 3.0及加速美國市場渠道擴張，2025年首季的強勁勢頭有望延續。滙豐將泡泡瑪特2025年非國際財務報告準則淨利潤預測上調18%至63.63億元人民幣，營收增長預期從58%調升至83%。基於2025-27年淨利潤複合年增長率從28%上調至31%、營收複合增速從27%調至30%，該行將2026-27年淨利預測上調約20-25%，對2025-27年的報告淨利預測較市場預期高約3%，營收目標則較市場預期高7-10%。

　　另外，2025年首季美國市場營收按年激增900%，單季規模已達2024年全年水平。該行預期2025年美國市場營收將達35.47億元人民幣，貢獻海外市場111%按年增幅中的五成。其IP潮玩迅速俘獲美國粉絲，例如Labubu 3.0在美上市後，泡泡瑪特APP於4月25日登頂蘋果美國商店購物類榜首。公司亦採取價格策略對沖關稅影響，4月起將美國產品售價上調20-30%，理論上可完全抵銷100%的實際關稅衝擊。(kl)

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