《外資精點》摩通予友邦目標價102元，注資中郵人壽財務影響微

　　《經濟通通訊社26日專訊》摩通發表研究報告維持友邦保險(01299)「增持」評級，目標價為102港元。

　　該行指出，友邦最近向中郵人壽注資19.99億元人民幣（約2.77億美元），持股比例維持在24.99%。連同中郵集團的注資，中郵人壽的核心資本充足率將提升18個百分點至112%。該行認為，這筆注資規模相對較小，相比2025年預期的營運利潤73億美元及潛在自由盈餘70億美元來說並不重大。

　　報告提到，泰國股市6月至今因政治不確定性而下跌7%，由於友邦在泰國的負債準備金估值採用GMM方法，股市波動會直接影響淨利潤。雖然短期股市波動不會計入營運利潤，但會對淨利潤產生負面影響，預計單一因素對2025財年每股盈利的影響為4%。

　　該行表示，香港分紅業務將受兩項監管變化影響，包括GL34及代理佣金調整建議。GL34將於2025年7月1日生效，旨在減少行業激烈競爭。另外，香港保監局建議分紅保單的首年代理佣金上限為65%，餘下35%平均分配在第二至第六年。由於友邦已經保守地遵守這些建議，該行認為這些監管措施不會對業務增長構成威脅。

　　報告指出，友邦中國2025年第一季新業務價值按年下跌7%，反映經濟假設的變化，主要是由於產品組合向分紅保單銷售的重大轉變。考慮到2024年下半年的低基數及產品利潤率提升的前景，該行維持對中國2025財年新業務價值的樂觀預測，預期達16億美元，按年增長33%。

　　該行認為，友邦目前以1.3倍2025財年預期內含價值比率及12.6倍預期營運利潤比率交易，估值仍然便宜。
　
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