《外資精點》美銀上調恒隆地產評級至買入，目標價升至9.6元

　　《經濟通通訊社31日專訊》美銀發表研究報告指，上調恒隆地產(00101)評級由「中性」至「買入」，目標價由7.9元上調22%至9.6元。

　　該行指出，內地租戶銷售額在6月至7月期間按季改善，預計下半年租戶銷售額將錄得低單位數百分比增長，因為比較基數較低。利好因素包括旗艦商場恒隆廣場將有多間商店開業，包括勞力士及老鋪黃金將於9月至10月開業，香奈兒則於11月開業。此外，集團將出售資產（包括無錫服務式公寓及山頂物業）以加快去槓桿進度。

　　管理層強調，將非常謹慎考慮具攤薄效應的股權發行，因此近期不太可能發行可換股債券。該行指出，恒隆地產的股息收益率為6.5%，高於行業平均的5%。目標價是基於資產淨值折讓59%，較2018年以來的平均折讓水平寬0.5個標準差。該行將2025-27財年每股盈利(EPS)預測微調跌2%至增1%。

　　報告提到，隨著杭州西湖恒隆廣場接近完工，管理層預計資本開支將於2025財年達到49億元的峰值，2026財年降至30億元。該行預計2027至2028財年的資本開支將進一步降至10億元或以下。正常化的資本開支應與經常性營運現金流更加平衡，而現金股息可部分由資產出售提供資金。

　　該行預期，淨利潤將於2026財年下半年開始恢復增長，因為租金收入回升及西湖恒隆廣場完工。根據管理層指引，其母公司應從2026財年中期開始停止以股代息。該行認為，主要內地商場的租戶營運成本比率維持在12-16%的健康水平，基本租金調整應保持正數。(kl)

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