《外資精點》瑞銀︰恒隆地產中期核心盈利略遜預期，維持買入評級

　　《經濟通通訊社31日專訊》瑞銀發表研究報告指，恒隆地產(00101)公布2025年上半年核心盈利16億元，按年下跌9%，略低於該行預期。中期息維持每股0.12元，符合預期。該行維持恒隆地產「買入」評級，目標價8.4元。

　　報告指出，上半年業績重點包括：內地租金收入表現穩健，按年僅下跌1%；內地租戶銷售額跌幅收窄至按年下跌4%，相比2024年全年下跌14%；平均融資成本由2024年的4.3%大幅下降至上半年的3.9%。淨負債比率則維持在33.5%的水平。

　　展望未來，該行預期內地租戶銷售額將會逐步改善，主要受惠於基數效應及內地與海外市場奢侈品價差收窄。

　　報告提到，內地零售組合表現逐步復甦，除武漢外。上半年內地租金利潤大致持平，較2024年下半年按年下跌7%有所改善。租戶銷售額亦顯著復甦，跌幅由2024年第三至第四季度的按年下跌10%至18%收窄至下跌4%。在上海，恒隆廣場銷售額跌幅收窄至8%，相比2024年全年下跌22%；港匯恒隆廣場則錄得強勁反彈，租戶銷售額按年上升10%，相比2024年下跌12%。兩個商場的租金收入均保持穩定，按年上升1%，扭轉2024年下跌5%的趨勢。

　　至於香港業務方面，上半年香港零售租金收入按年下跌7%，但按季持平。租戶銷售額僅下跌2%，較2024年上半年及全年3-4%的跌幅略有改善。香港寫字樓租金收入亦呈現穩定跡象，按年僅下跌1%，相比2024年全年下跌8%，出租率維持在87%。展望未來，服務式公寓可能在2025年下半年提供進一步上行潛力，截至6月入住率僅82%，而年內住宅租賃市場表現強勁。(kl)

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