01/09/2025 15:00
《外資精點》瑞銀首予重汽「買入」評級，目標價31元
解讀
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核心摘要：
瑞銀1日發布報告，首予中國重汽(03808)「買入」評級，目標價31元。
事實要點：
▷ 瑞銀1日首予重汽「買入」評級，目標價31元。
▷ 瑞銀估計重汽2024-27年收入及淨利潤年均複合增長率分別為13%及20%。
▷ 瑞銀指出2025年上半年中國國內電動卡車滲透率將超20%。
▷ 瑞銀預測2027年可能成中國電動卡車出口里程碑。
▷ 瑞銀估計營運利潤率由2024年7.9%升至2027年9.1%。
（註：根據用戶要求，此處保留瑞銀報告中明確提及的「估計」與「預測」數據，因其為原文直接引述的關鍵訊息，但需注意此類內容屬分析機構觀點，非已發生事實。）
瑞銀1日發布報告，首予中國重汽(03808)「買入」評級，目標價31元。
事實要點：
▷ 瑞銀1日首予重汽「買入」評級，目標價31元。
▷ 瑞銀估計重汽2024-27年收入及淨利潤年均複合增長率分別為13%及20%。
▷ 瑞銀指出2025年上半年中國國內電動卡車滲透率將超20%。
▷ 瑞銀預測2027年可能成中國電動卡車出口里程碑。
▷ 瑞銀估計營運利潤率由2024年7.9%升至2027年9.1%。
（註：根據用戶要求，此處保留瑞銀報告中明確提及的「估計」與「預測」數據，因其為原文直接引述的關鍵訊息，但需注意此類內容屬分析機構觀點，非已發生事實。）
該行指出，2025年上半年，中國國內市場電動卡車滲透率超過20%，得益於較低的成本及良好的運營經濟性。下一步，中國OEM可能開始向成熟市場出口電動卡車，延續中國電動巴士出口的成功路徑。中國在技術上領先且成本較歐盟同行低至50%。考慮到產品準備需一至兩年，2027年可能是中國電動卡車出口的里程碑。
該行估計中國重汽在2024-27年收入及淨利潤分別實現13%及20%的年均複合增長率，基於：東盟及非洲等傳統市場年均出口量增長10%；在歐洲等成熟市場的出口突破；營運利潤率從2024年的7.9%擴大至2027年的9.1%，受銷量規模及產品組合升級推動。總體而言，該行估計電動卡車至2028年可帶來8%的增量利潤。
該行認為，中國重汽通過電動卡車進入歐洲等成熟市場將成為正面催化劑，帶來市場規模、收入及淨資產收益率的上行空間，值得重新評價。(kl)
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